□上海 中秦

　B股指数连续两日跳水，这引起整个市场的恐慌，A股指数随之下跌。大家纷纷询问为何B股如此惨烈。结合两周前的B股暴跌，我们不难看出，以低估值套利为投资基础的B股市场出现了明显的资金撤离，这一迹象说明两个问题：B股套利的基础因为国际板的推出遭到破坏，投机资金失去信心；中国经济放缓成定局，上市公司业绩下滑拖累了估值基础，中长线投资资金坚决抛出。

　所以，我们要认真对待同样笼罩在A股市场的一个重要背景：上市公司的业绩下滑。最快我们将在今年中报明显体会到这一态势。

　在此形势下，我们的投资策略要做哪些调整呢？

　业绩下滑让蓝筹估值更低

　在大家抛售中小盘股的同时，蓝筹股似乎有些抗跌。但是真正的经济增速放缓之后，周期类个股肯定最遭殃。特别是今年中报，我们难以对中小盘公司的个体表现作出总体趋势判断，但是大盘蓝筹股特别是银行股可能会显示出非常负面的预期。在本身已经处于估值低位的蓝筹股范围内，我感觉可能还要出现更低的预期。因此，整个大盘的指数很难向上拓展空间，甚至还要做好探明新低的准备。

　也就是说，在小盘股普遍下了一个台阶后，大盘蓝筹股并没有止跌，而可能在后市出现明显下跌。所以，目前阶段卖小买大的操作不合理，如果确定要减仓或者止损中小盘个股的话，最好持币观望。

　在经济增速放缓，出现“硬着陆”迹象的背景下，大型企业的业绩需要大量利润支持；而紧缩政策下，难以提供充足的利润空间，大型企业即使想粉饰报表都很困难。在经济转型的空隙中，总有些行业受到政策支持而有利可图的，甚至是超常规增长。比如，之前我提到的网购行业，最近与之相关的物流业受到政策大力支持，这些小市值公司在不用太多资金支持下，就可以取得长足发展。未来这里将是投资、投机资金逐步聚集的地方。所以，还是要在中小市值品种中寻找有潜力的品种。

　做好最基本的风险控制

　好的股票并不是不会跌，在一个大的空头背景下，很多未来牛股初期肯定将被错杀，甚至跌幅超出想像。这无论对投资者的账面市值或者心理压力都将是非常严峻的考验。虽然我们有着长远的打算和投资目标，但是面对市场凄凉的离场情绪，必须控制好自己的持仓比例，在整个业绩下滑预期没有出现明显扭转之前，在阶段性热点出现之前，控制好自己的持仓是非常有效的控制风险的方法。

　就目前而言，超跌反弹刚开始，肯定将受到各种利空信息的不断打压，使得反弹初期的力量非常薄弱。业绩下滑、B股暴跌显然就是两股重要的空头力量。但是跌多了肯定会涨，这也是个很简单的道理，只是在反弹之后，我们的决策该怎样调整，那就要由整个市场届时的走向所决定。

　我认为，在反弹中逐步降低仓位，特别是把资金从那些以讲故事为主的投机中撤出来，保存好自己的子弹，等待我们的目标出现更好的买点。