□本报记者 陈光

　对于当前股市表现，北京京富融源投资总监李彦炜有自己的一番理解：“如果提存款准备金率我就减仓，如果加息我就加仓”。在他看来，二级市场的疲弱与流动性的持续不足密切相关，解决的方法有两个：要么加息，要么升值。

　流动性缺失

　中国证券报：最近市场一直不怎么样，你怎么理解？

　李彦炜：二级市场的疲软说到底还是由于实体经济缺钱，不断提高的存款准备金率持续锁定社会流动性，银行没钱进行放贷，实体经济缺钱之后只能把资本品变现补贴实业生产。这就导致资本品中的“劣币驱除良币”，流动性差的资本品在社会中取代流动性好的资本品，房产的成交量下滑，而股票则被持续抛出。二级市场的疲软也由此诞生。

　中国证券报：这个逻辑倒很有意思，那按照你的说法，这种疲软行情到什么时候才能结束？

　李彦炜：要等政策：一是升息，二是升值。现在的问题是通货膨胀太高，负利率逼得老百姓把钱从银行拿出来，同时较高的存款准备金率又让银行可以放贷的钱更少，所以实体经济没钱。通过升息这种价格调整方式，让老百姓重新把钱存到银行，通过更好的渠道把钱流转起来。

　西方经济学里有个蒙代尔三角，汇率、利率、通胀率之间我们只能控制一个，现在我们想控制通胀率，就必须在汇率和利率之间动一个，不动永远解决不了问题。

　中国证券报：可是如果升息的话，实体经济的财务成本岂不是更高吗？

　李彦炜：不能简单地说贷款利率增加企业就拿不到钱，银行不升息企业的资金压力就不大了吗？现在一个比较突出的现象是金融“脱媒”，就是银行作为中间人的角色在弱化，借贷双方直接联系，比如现在民间借贷的畸形繁荣以及民间借贷利率的不断攀高。民间借贷月利3分已经很普遍，比银行利率高很多。所以从企业资金压力的角度说，升息的困难不大。

　中国证券报：也就是说同样是紧缩，提准和加息效果完全不同。

　李彦炜：对。提准备金率是从资金池子里抽水，越抽流动性越差，而加息则是解决当前问题的一种方法。过去一段时间来，加息时市场就上涨，而提准备金率市场则下跌，正是这个道理。今年以来，只要提存款准备金率我就减仓，如果是加息我就加一点。现在政策处在观望期，就维持个三成左右的仓位。

　九条标准选股票

　中国证券报：除了时点选择之外，你怎么选股？

　李彦炜：主要是两方面的考虑，一是成长性确定，业绩有保障；二是前期跌得多的，尤其是4月以来跌幅明显的。

　中国证券报：你现在主要关注哪些行业？

　李彦炜：我一直比较关注新材料，这里有一个产业转移的逻辑。随着中国制造业的兴起，上下游一些新材料的生产也会逐渐转移到中国来，某种方面也可以看成国内新材料替代进口的过程。比如太阳能行业，国内一开始是做组件，然后是多晶硅生产，随后是多晶硅生产设备，现在耗材也开始兴起。这样的逻辑还可以在很多制造业行业中找到，比如化工、机械、医药等都有做新材料的不错的公司。

　这些公司里，有一些现在因为限电或者其他原因，整个行业产能出现紧缩，产品价格随之上升，企业盈利情况正在转好。

　中国证券报：新材料行业细分很多，你具体怎么挑选公司？

　李彦炜：一家好企业应该具备九条特征：企业目标是世界范围内细分行业的老大；关注世界范围内最苛刻的客户并获得信任；产品聚焦明确，差异化明显；创新不仅仅在改进产品，而是将投资的重心侧重于内外加工的流程，实现客户推动的持续进步；扩张重点在地域进行，实现成熟稳定模式下的市场扩张；应对外部环境，坚持自力更生完成深度制造和产品延伸；团队精干，目标在于给与客户价值与质量，同时要求公平的价格；领袖强悍，拥有稳定的股权和核心团队激励；长期成长，聚沙成塔，在突破成长节点之后有节奏控制的非爆炸性成长。