江淮汽车（600418）

　基本面持续向好

　东北证券指出，3月公司销售MPV为7179辆，同比增长6.61%；轻卡销售24124辆，同比增长14.55%，基本符合预期。轿车销售16832辆，同比增长26.37%，好于预期。其中，出口销量为5737辆，同比增长137.26%。在购置税优惠政策取消、自主品牌首先受到负面影响的背景下，能够取得这样的销售业绩还是不错的。

　根据公告，公司公开增发融资项目一是在同一规划区域内建设年产24万辆乘用车（B平台）生产能力的生产线；项目二是新建生产1.5升TGDI/MPI 高性能汽油发动机，形成年产20万台小排量高性能汽油发动机的生产能力，提高B平台乘用车的技术性能和产品市场竞争力。这两个项目将为公司中长期发展奠定扎实的基础。

　东北证券维持公司2011-2012年的EPS分别为1.51元、2.12元的业绩预测。按最新收盘价计算，其预测PE 分别为8.65倍、6.16倍，维持公司“推荐”的投资评级。考虑公司的成长性，东北证券给予公司2011年15倍-18倍的合理市盈率，目标价格区间为22.65元-27.18元。

　青岛海尔（600690）

　盈利能力不断改善

　广发证券认为，公司2010年实现营收605.88亿，同比增长35.57%，净利润为20.35亿，同比增长47.07%，业绩略超此前的预期。

　公司的盈利能力显著改善，运营效率持续提升。公司2010年净利率3.36%，相较2009年上升约0.25个百分点，继续保持上升势头，盈利能力持续改善。生产效率提升对冲了大部分原材料价格上涨压力。营运效率提升与协同效应带来销售费用率下降。公司通过勤进快销等措施，有效地缩短了排产周期，加快了销售速度，公司的存货周转率、应收账款周转率等指标提升快速。而2010年随着这些措施的深入执行，公司运营效率进一步增强，各项周转率指标进一步提升。

　广发证券预计公司2011-2013年EPS分别为2.04元、2.58元、3.22元，给予公司2011年18倍市盈率，给予公司“买入”评级。

　招商银行（600036）

　稳健经营 息差上升

　第一创业指出，公司2010年全年净息差为2.65%，较2009年提升42BP，高于行业一般水平。多数上市银行2010年的息差提升更多地受益于负债成本的下降，但公司年报披露的付息负债成本率较2009年下降13BP，而年报披露的生息资产收益率则上升28BP，生息资产收益率的上升对息差提升的贡献明显更大。公司2010年贷款收益率为4.87%，较2009年的4.42%提升了45BP。2010年公司加快推进二次转型，提高风险定价能力，优化资产负债结构是二次转型的工作重点。从结果来看，公司的资产收益率水平确有较大提升，显示了公司良好的执行力。

　公司管理良好，经营稳健。从平台贷款投放情况来看，公司的资产质量面临的不确定性风险应小于行业一般水平。公司已计提了较充足的拨备，未来拨备支出不会大幅影响公司业绩。第一创业还指出，公司正在加快推进二次转型，致力于提高资产的盈利能力，公司良好的执行力是二次转型成功的保证，2010年年报也交出了一份二次转型的靓丽答卷。此外，公司的贷款重定价周期较短，同时活期存款的占比较高，加息周期下公司息差的上升速度将快于行业一般水平。因此，第一创业预计公司2011年-2012年EPS分别为1.47元、1.85元，对应PE为9.75倍与7.77倍，维持公司“强烈推荐”评级。

　林州重机（002535）

　拓展大客户助力成长

　公司4月6日公告称，公司与西安重工装备制造集团有限公司签订《战略合作框架协议书》。长江证券认为，此次战略合作协议有助于推动公司与陕西煤业化工集团的合作，进一步开拓陕西市场。此次战略合作框架中明确指出未来双方将有限使用对方生产的设备和配件，这将极大地推动公司与陕西煤业化工集团的合作。

　陕西煤业化工集团2010年煤炭产销量双双突破1 亿吨，并计划2015年末形成2亿吨煤炭产能，未来5年年均增长2000万吨，按照每百万吨煤矿产能需投入煤炭综采机械6000-7000万元计算，陕西煤业化工集团煤炭综采设备的年均需求在12亿元-14亿元。

　在2月份煤炭行业固定资产投资增速下滑和煤机龙头郑煤机业绩低于预期的影响下，煤机板块经历了较大调整。长江证券看好公司灵活的体制和积极的发展战略，维持公司2011-2012年完全摊薄每股收益分别为0.58元和1.25元，看好煤机行业未来5年的持续繁荣和公司灵活的机制带来的高成长性，维持公司“推荐”的评级。