□光大证券 曾宪钊

　本周股指震荡回落，日本震灾造成的全球股市动荡、央行净回笼都是造成股指未能继续突破向上的原因。受益于震灾和防福射的相关个股如电子元器件、钢铁、医药等板块表现较好，但大多呈现脉冲性行情，对股指整体起到的带动作用有限。

　日本震灾和核污染的影响没有结束，在看不到风险完全释放前，投资者心态的波动仍会影响股指。我们注意到，日本央行17日宣布，再次向金融系统注资5万亿日元，这是日本大地震后，日本央行连续第四天宣布向金融系统注资，总规模已达51.8万亿日元。在日本震后经济受创、大量投放货币的情况下，国内货币政策决策将变得更为谨慎。近期大宗商品价格呈现先抑后扬的格局，市场关注点逐渐从地震对经济的冲击转向日本灾后重建，大宗商品价格的波动使得输入性通胀压力可能继续上升。

　日前温家宝总理表示，要把抑制通胀摆在首位，管好货币。虽然2月份CPI与上月持平，但难以出现大幅的趋势性回调。我们注意到，央行本周加大净回笼的力度，同时上调一年期央票利率至3.1992%。在货币政策趋向于采用多样化手段来调节后，利率和存款准备金率对股指的影响权重或会减小。

　我们认为，在震灾情绪平复后，股指仍有向上再试箱顶的动力，但未来到期票据减少、流动性收紧的预期将在市场逐步反映，股指上行的动力将较2月份明显减弱，投资者应更关注结构性机会。新材料、重组、通胀受益、年报高增长等机会值得投资者关注。

下周趋势 看多

中线趋势 看空

下周区间 ２８５０－３０５０点

下周热点 重组、新材料

下周焦点 日本情况、货币政策