本周A股震荡加剧，外围冲击会否改变A股反弹进程？机械行业能否保持高速发展？瑞银证券中国区首席经济学家汪涛、华林证券投资管理总部投研部总经理华猛和国泰君安机械行业分析师吕娟做客《财经对话》。汪涛称，不宜过早放松货币紧缩力度，今年上半年仍有两次加息可能；华猛认为，短期市场将呈现震荡局面，等待各种风险释放，不过依然看好年内行情；吕娟表示，机械设备2011年整体增速将低于2010年，但依然可以保持较高水平，最看好挖掘机子行业。

　□主持人 王晶

　汪涛：

　紧缩政策不宜过早放松

　数据显示，2月信贷有所回落，M2增长回落也比较明显，但我认为，以此来判断流动性控制得非常成功还为时过早，放松货币紧缩力度也为时过早。

　M2是广义货币，但中国的M2概念是比较窄的，有些东西没有包含在里面，比如说如果2月份理财产品卖得比较火，居民本来是要存款的，现在变成理财或信托，那么它就没有包含在M2里面，我认为人民币贷款不能很准确地判断流动性和银行信贷，我们现在不知道前两个月社会融资总量是什么情况，所以2月数据究竟在多大程度上表现了整个流动性增长减速的情况目前还比较难判断。

　目前，银行体系的流动性非常充裕，银行间市场票据的发行、国债的发行，利率水平都是比较低的，这充分体现了流动性充裕的特点。如果说外汇储备继续增加的话，我觉得存款准备金率上调的空间还是比较大的。

　通胀的压力也还是存在。2月CPI同比涨幅达4.9%，略高于预计。展望未来，我们预计上半年CPI涨幅依旧将升高，到3月可能突破5%，上半年大部分时间都将维持5%以上水平。最近几周，粮食、肉类和食用油继续在涨价，预计在夏收结束前，粮食和食用油价格不会明显回落。

　上游价格的压力可能会继续增大，包括石油和大宗商品价格。夏季过后，我们预计食品价格的回落可以抵消非食品价格上涨，从而令CPI涨幅放缓。到四季度，政府可能重启调整部分公用事业的价格。我们预计，到年底整体CPI将处于4%左右，上半年可能有两次加息。

　日本地震对中国经济的影响应该是短期的，日本是中国重要的贸易伙伴，日本的很多行业在世界经济工业产业链中的地位很重要，有些关键的零部件都要在日本生产，短期内因为交通、电力供应、基础设施破坏等原因对经济肯定有负面影响。

　华猛：

　下有支撑 看好后市

　日本地震和核恐慌对A股的整体影响是短暂的，A股走势还是本身的经济运行特点所决定的。从趋势来看，2850点半年线的支撑仍比较明显，从估值来看，以蓝筹股为代表的沪深300的估值安全边际也仍存在，因此，A股中长期趋势的判断还是应该回归到基本面上。

　从目前可以预见的基本因素分析，短周期的经济软着陆在形成之中。通胀是个较难控制的核心变量，但各方在努力工作中。从物价走势看，3月、5-6月似乎是年内的观察高点，在此期间，量价调控措施仍然有较大空间。如果在观察点能够得到有效控制的话，货币紧缩将有所缓解。但现在市场并没有预期到总需求的下滑、成本上升对企业业绩和估值的降低产生的滞后效应。2008年过于严厉的宏观调控，对总需求的抑制相当明显，预计决策层会在经济复苏过程中权衡内外部环境，相机行动。从目前情况判断，短期市场将呈现震荡局面，等待各种风险的释放，我们仍然看好年内的行情。

　近期，日本核事故对A股核电核能板块产生一定冲击，但我们认为中国核电站的运营并不会受到日本大地震的影响，但是对核电设备安全性的关注度必然大幅提高，不排除对中国核电站建造进程产生影响的可能，心理影响或许更显著。

　因此，我们认为，此次大地震引发的核电站危机对核电产业的心理打击短时间难以消除。即使中国大力发展核电的政策大方向不变，但很有可能核电站建设的速度以及审批的进度会因为安全问题而放缓。此外，我国核电发展的瓶颈包括设备制造的产能不足、核电人才紧缺等等，若核电发展的速度过快将加重安全隐患出现的可能。再考虑到核电板块一直就存在的估值虚高问题，因而，短期建议投资者回避核电设备制造相关板块，等到估值恢复正常水平或福岛核电事故尘埃落定之后再做关注。

　吕娟：

　看好挖掘机子行业

　机械设备各个子行业中，预计工程机械、铁路设备、海工设备、机床和智能设备在2011年将有较快的增速水平，这些子行业或受益水利投资保障房建设，或受益高铁建设，或受益海洋资源开发，或受益人工替代。相反，冶金设备等与传统产业相关度高的子行业，预计2011年增速将一般。总体来说，因为基数高低不同，机械设备2011年整体增速将低于2010年，但是依然可以保持较高的水平。

　我们最为看好挖掘机子行业，原因有四。一是挖掘机进口替代空间大，目前内资品牌占比只有20%左右；二是挖掘机具有替代装载机的功能，目前保有量还没有装载机高，占工程机械的比重也没有发达国家高，未来需求量大；三是挖掘机行业的格局还没有稳定；四是十二五固定资产投资中，保障房和水利投资增长确定，挖掘机最受益于上述投资。

　日本地震的灾后重建将需要大量的工程机械，对我国工程机械企业将产生三个方面的影响。

　一、获得进口替代空间。受产能限制和日本国内需求大增的影响，日本工程机械企业将优先满足本国需求，因此我国从日本进口的工程机械数量将大幅减少，尤其是灾后重建需求量大的挖掘机产品，内资挖掘机厂商将因此获得进口替代空间，迅速提升市场占有率。

　二、关键零部件可能供给不足。国内挖掘机液压件主要采购自日本川崎精工，虽然川崎并不在震区，但其部分外协厂可能受到地震影响，考虑川崎可能优先满足本国挖掘机液压件需求，也可能因为限电或者运输不畅出现短期供货不足的情形。不过，我们认为，德国博世力士乐、韩国东明、韩国第一等液压件厂商基本可以弥补供应缺口。

　三、可能促进对日出口，比如灾后重建需要的推土机起重机等产品。总体来说，日本地震对我国工程机械行业的影响利大于弊。相关受益上市公司包括山推股份、徐工机械、三一重工、柳工等。（吕娟： S0880511010047）