利率产品

　申银万国：利率债市场将继续回暖

　预计债券市场将继续回暖，从中期角度看，行情有望从配置行情过渡到交易行情。投资策略上，除了配置机构继续加大配置外，交易型机构也可以逐步拉长久期，做好迎接交易行情来临的准备。理由是：第一，即将公布2月份的宏观数据，预计物价压力缓解，经济温和回落，对债券市场有利。第二，随着石化转债申购资金解冻，资金面总体宽松，一级市场配置需求会继续释放，并成为二级市场的催化剂。第三，海外市场波动加重，避险情绪上升，对债市有利。第四，今年以来，收益率维持高位盘整，对配置机构而言是比较好的时期。

　国信证券：交易机会依然有限

　通胀和紧缩政策对债市冲击最大的阶段可能已经过去，毕竟当前的债市收益率水平已经相当高，技术上短期内很难再度大幅飙升，未来债市对通胀以及紧缩政策的反应程度也将有所降低。不过，考虑到近几个月各类债市投资者托管量的下滑（交易盘话语权下降）、有利于债市回暖的因素短期内尚不明显。此外，考虑到基准利率和货币市场利率中枢的上移对收益率中枢抬升的相对刚性，我们认为除非3月份基准利率不上调，导致3月债市的波动程度不会太大，否则债市波段性交易机会依然较为有限。

　信用产品

　中信建投：风险继续释放 注重票息收益

　目前中短票和企业债收益率已经逼近2008年中期的高度，风险继续释放。在信贷压缩、扩大直接融资比例的环境中，3月发行节奏有望加快，信用债利差还有扩大的空间，信用债的冬天并未完全过去。从期限结构上看，以5年期为代表的中期品种收益率陡峭，反映出市场在加息周期内对于中端品种的回避态度，但其中也恰恰蕴藏着机会。建议继续关注高收益信用债，注重票息收入而非资本利得。部分城投债收益率已经接近或超过历史高点，可择高适度配置。可关注发债主体现金流压力小、债券流动性好的房地产品种。谨慎投资者还可观望，激进和风险承受能力强的投资者可以适度配置，配置的风险大大降低。

　第一创业：信用债供需依然有远虑

　短期内，短融的交易型机会依然难觅。中期看，短融的供需状况有忧虑。在超短融大规模发行背景下，高评级短融的收益率始终难以走出较好的行情。中低评级短融更加让人忧心，因为它们不仅会受累于高评级短融收益率的基数抬高影响，而且在AAA级以下高达4000亿元的高供给下，预计以货币型基金为代表的需求更是难以跟上，毕竟货币型基金的规模在近几年内没有趋势性的提高。此外，由于上周外围环境的利好是偶然事件，2月较低的CPI也是暂时的，而企业债高票面的反衬效应几乎被确定中期内都将存在，因此对中票的心态依然不能太乐观。