■ 掘金之旅

　□席桂芳

　“君子不立危墙之下”，意思是君子要远离危险的地方。在股市中，已遭上市公司大股东或高管减持的个股可以说是股市中无形的投资危墙，股价迟早要面临回落的风险，投资者在选择股票时需坚决回避此类个股。

　刚刚过去的2010年可以说是上市公司大股东或高管们疯狂套现的一年。根据统计显示，截至2010年12月7日，遭受上市公司大股东抛售股票的Ａ股上市公司数量达415家，约占上市公司二成以上，合计套现60.48亿股，累计套现金额为760.15亿元。除遭受到上市公司大股东减持外，去年另遭上市公司高管抛售股份的上市公司数量达到303家，合计套现数量达到4.29亿股，累计套现金额为77.7亿元。

　从上市公司大股东或高管减持的背景来看，这些股票在去年不断演绎的结构性行情中股价均遭到了大幅炒作，股价已经远远脱离了基本面的支撑。根据2010年前三季度每股收益，对415家上市公司的市盈率进行统计，结果表明剔除负值后，这些公司的平均市盈率高达150倍，而对市净率进行统计也发现，415家公司的平均市净率达到5倍，而整个市场市净率为3倍，相比之下估值已经明显偏高。作为上市公司的股东或经营者，他们能够最先感受到行业的冷暖和经营情况的变化，对于自家上市公司未来几年的发展趋势和经营业绩心知肚明，当股价在市场繁荣时期大幅炒作并远远透支了未来几年业绩的时候，大股东及时减持并获取超额收益是一种必然的选择。

　从这些“遭减持”个股的市场表现来看，有的个股虽然遭到减持，但股价并未因减持而折戟，甚至创出新高。如深圳惠程（002168）在2010年10月27日到11月12日之间分别遭到三位高管减持，平均减持价格为每股22.23元，减持比例占到公司流通股本的15.97%，但股价在减持后仍创出了41.69元上市以来的新高。还有的个股因占有各种炒作题材和概念而仍被投资者热烈追捧，如智光电器（002169），公司所处的领域是被投资者看好的智能电网建设领域，2010年11月23日公告称，公司第一大股东以21.84元的价格通过深圳证券交易所大宗交易系统减持智光电气450万股，占公司总股本的2.53%，减持后股价却依然表现坚挺。但我们认为，股价短期的强劲表现并不能掩盖因过度高估而最终带来的下跌风险。事实上，有部分个股在遭减持后股价随即大幅下跌已成为市场前车之鉴，如泰豪科技（600590），2010年11月19日公司公告第二大股东于11月17日通过二级市场累计减持其持有的公司股份455万股，在减持当天股价大幅下跌8%，之后股价虽然有所反弹但最终没能摆脱下跌趋势，令许多在13元以上参与该股的投资者均遭受到套牢之苦。因此，对于处于市场信息不对称的中小投资者来说，应充分重视“遭减持”个股给投资者释放出的明确信号，即上市公司过高的股价已透支未来，一段时间内已不被上市公司股东或经营层看好。投资者应该擦亮慧眼，看清“遭减持”个股背后的本质，不被笼罩在这类股票上的各种炫目的光环所迷惑，从而规避“遭减持”个股给自己投资过程带来的风险。