海运转债

　预测价格区间【125元，140元】

发行规模 ７．２亿元 债券期限 ５年 资信等级 ＡＡ

票面利率 ５年分别为０．７％／０．９％／１．１％／１．３％／１．６％，到期按面值的１０３％赎回。

转股价格 ４．５８元／股 转股期 ２０１１／７／７ －２０１６／１／７

转股价格调整 送红股、转增股本、增发新股、配股以及派发股利。

转股价修正 连续３０个交易日中不少于１５日的股票收盘价低于当期转股价格的８０％

赎回期 ２０１１／７／７－２０１６／１／７ 回售期 ２０１３／７／７－２０１６／１／７

赎回条款 连续３０个交易日中有至少２０个交易日的收盘价格不低于当期转股价的１３０％

回售条款 发行３０个月后，股票在任何连续３０个交易日的收盘价低于当期转股价格的７０％

申购日 １月７日 资金解冻日 ２０１１／１／１２（网上）、２０１１／１／１３（网下）

　中金公司：5元左右股价下，预计转债定位在125-130元左右。该转债网下申购需要全额缴款，两大股东都将全额参与优先配售，加上规模小，申购特性偏差。预计中签率为0.16%-0.33%，网下申购回报0.07%左右，年化回报3.6%。目前R007已回落至3%附近，因此具有一定申购价值。

　宏源证券：该转债理论价格中枢在117元附近，上市定价在125-128元左右，已经透支了未来的涨幅。预计大股东不会放弃配售收益，假设其他股东参与配售的比例在50%，则剩余可供市场打新的余额仅为1.8亿。网下申购预计回报在0.08%，年化收益4.05%，申购价值一般。

　国泰君安：海运转债的估值区间在133-140元。目前回购利率从高位回落，参与资金应明显增加，我们预期总申购资金约1250亿元左右，网上网下中签率0.2%，申购绝对收益率0.067%-0.081%，收益率尚可，建议投资者参与本次申购。