■ 投资指南
□壹私募网研究中心 陈尚淮 康林
对于投资者来说,选择好私募投资顾问至关重要。有的客户资产规模较大,可以一次性投资也可以分开几笔追加投资。那么,在投资门槛之上如何进行资金调配,从而发挥出资金的最大效果,其实也是有技巧的。
稳健保守型产品
一次性追加效果好
对于产品稳健度较高的保守型私募基金,壹私募网研究中心认为对其产品一次性追加最为划算,收益也往往能够达到最大化。
保守型私募的最大特点就是追求产品的低波动率,在一段相当长的时间内,通过累计复利效应来获取一定的收益。星石系列最为典型,其以保守型策略投资著称于业内。虽然其低业绩增长受到不少质疑,但是我们如果把星石的产品放在一个较长的时间段内衡量,其复利的附加效应就会显现。
举例说明,从2010年4月开始,以600万元资金去购买星石16期,有两种投资方式可供我们选择,一是一次性购买,二是每月分批购买。从上图中我们比较清晰看到,一次追加比分批追加更具有实效性。虽然在短期内,一次性追加的收益低于分批追加,但是经过半年的赛跑后,前者的收益却高于后者的收益。这是因为,这些私募较为保守稳健,能够有效平滑市场的波动,产品的回撤率比较低。但我们分批投资的时候,后面的资金往往就不能分享到其逐步增长的过程,导致收益下降。这样的例子在其他的产品中也有所体现,如瑞天价值成长和鼎锋成长系列。
激进成长型产品
分批追加可平抑风险
对于处于成长期的激进型私募来说,我们认为分批买入为宜。
激进型私募产品的特点之一就是能够将市场的收益效应加倍放大,在行情趋暖的时候,会有超预期表现,但当遇上市场持续恶化,下跌的幅度往往比较惊人。
我们选择罗伟广管理的新价值4期为例,和上述的初始条件一样,同样的600万元资金,两种方式购买该产品。数据表明,分批购买比一次性买入的效果更佳。
从两者的走势图判断,一次性追加的收益一直无法跑赢分批购买的,甚至“剪刀差”会随着时间的推移有逐步扩大的趋势。除了新价值系列产品外,与其投资风格相近的石波管理的尚雅系列、蒋国云旗下的瀚信系列也有这个特点。
当然,我们所论述的上述情况都偏向极端,所考虑的因素也不够全面。在具体的实际操作中,还要考虑当时的市场环境。超跌但前景不错的市场最适合开始定投,只要长线前景看好,短期处于空头行情的市场最值得一次性投资抄底。
星石16期收益对比图
新价值4期收益对比图
责编:殷 鹏 美编:苏 振