交易所债市

　交易所信用债大幅下跌的阶段已基本结束。首先，成交量萎缩且大部分收益率都已回到或超过6月底的水平，意味着抛压有所减弱；其次，尽管交易所信用债收益率还没有回到今年2月份的水平，但如果考虑下滑效应以及配置型需求增强的因素，收益率应不会回到当时的高点。不过，交易所市场短期内也难以出现持续反弹。首先，投机型机构在未来一段时间都不太可能回到这个市场，这使得交易所走势和银行间的趋同性会增强；其次，银基债的付息问题仍值得密切关注，房地产二次调控会使得投资者对信用风险问题更加重视。未来交易所市场可回购和不可回购品种的分化可能会进一步加大，建议配置型投资者优先选择收益率比银行间可比券高出50bp左右、信用资质较好的可回购品种。