未来中长期里，经济转型时期不必过度忧虑能源和煤炭的需求。经济转型具有渐进性，传统行业也仍有其“传统需求”。而且三个接续的存在，使得我国对能源需求仍旧巨大：保障性住房逐步接续商品房开工；中西部发展接续经济结构转型下的东部需求减少；城市化和生活水平提高，人均能源消费增长接续工业用电需求。此外，铁路运力2014年前将继续制约有效产能释放。

　尽管煤炭股估值已处于低位，处于筑底阶段，但板块表现依旧疲软。从历史上看，在大盘向好的情况下，煤炭股涨幅相对较高。下半年宏观经济和政策的不确定，在经济增速下滑的环境下，市场对周期性行业不乐观且不能形成一致预期，煤炭股的系统性投资机会还需观察和等待。待经济形势明朗、经济再次显示加速迹象后，才会迎来趋势性上升机会。在此种情况下，下半年我们建议首选高增长公司，用内生产量增长的确定性来抵消行业和经济的不确定性。此外，下半年还可关注资产注入、增发等事件性投资机会。我们给予行业谨慎推荐的评级。