■ 交易员札记

　Trader Notes

　□上海银行 李祖伟

　6月19日，人民银行宣布进一步推进人民币汇率改革，增强人民币汇率弹性。这将在一定程度上减少美元持续升值对人民币被动升值的影响，并有利于稳定人民币升值预期。

　目前市场资金面紧张状况仍在持续，不过考虑到密集发债期已过，且本周公开市场有2100亿资金到期，市场流动性紧张状况也许会有所缓解。同时笔者认为，不管人民币未来是否升值，进一步推进汇改都会加大人民币升值预期，热钱流入应该比5月份有所增加，从而给当前较紧的资金面注入活力。

　21日债券市场整体运行平稳，交投较为清淡，受汇改政策影响，部分期限品种收益率略有下降。利率品种方面，1.5年08国开21成交在2.63％，2.8年10央票32成交在2.745％，4.9年10进出01成交在3.25％，6.7年10附息国债05成交在2.97％；信用品种方面，10个月10铁道CP02成交在2.67％，3.3年08中电信MTN2成交在3.55％，4.8年10中石油MTN1成交在3.86％。

　除了对资金面的影响外，此次汇率改革对于国内通胀的影响或许偏中性。一方面，如果人民币升值，会抵御一定的输入性通货膨胀；另一方面，人民币升值预期吸引游资流入追逐国内资产升值，也会推动资产价格上涨。因此，综合来看，此次汇改对债券市场影响偏利好。

　接下来对于投资者而言，应继续关注市场资金面松紧情况，在当前经济基本面背景下，若市场资金面得以缓解，债券市场整体回暖是可以预见的。

　上周银行间固息国债收益率曲线整体上行