□世纪证券 吕丽华 冉飞

　公司上半年实现营业收入20.68亿元，同比下降0.83%；实现净利润1.12亿元，同比增长122.22%；实现每股收益0.44元。公司同时预计2009年1-9月业绩增长幅度在150%-200%之间。

　随着国内汽车、工程机械等下游市场强势复苏，上半年轮胎行业需求快速恢复到去年同期水平。公司共实现轮胎产量237.3万条，同比增长8.55%，产能利用率接近100%；同时，天然橡胶、合成橡胶等主要原材料的价格受制于全球需求下降，总体维持低位运行，进而大幅改善轮胎产品的盈利能力。公司中期毛利率达到20.74%，同比提升6.68个百分点。我们判断，随着下游市场的持续回暖，公司全年业绩有望实现330%左右的同比增长。

　未来1-2年我国基建投资仍将维持高位，加上物流运输等行业的复苏预期，国内轮胎市场的消费环境依旧良好。公司产品以国内翻新轮胎市场为主，在业内具有较好的知名度和竞争力，价格和市场份额总体稳定。我们预测2009-2011年公司每股收益分别为0.87元、0.81元和0.87元，当前价位具有较大估值优势。给予公司6个月内目标价格16.2元，对应2010年20倍PE，维持“增持”的投资评级。

　图表数据来源：Wind资讯