宏观面上，美、欧、日等经济体出现好转迹象，衰退不同程度地得到抑制，部分经济体有望在年内开始复苏。国内经济回暖预期逐步兑现，通缩担忧得到缓解，但通胀预期未来有望再度萌芽。资金面上，央行近期多次强调坚持适度宽松的货币政策，但操作上的动态微调不可避免。短期来看，央行调控有望使商业银行对放贷趋于谨慎，进而将资金转投债市。但截至二季度金融机构超额存款准备金率大幅下滑，显示出金融机构资金面已经逐步收窄。

　7月份，债券市场经历了一轮大幅下跌，各券种收益率均有不同程度上行，信用债表现好于利率产品，银行间市场好于交易所市场。我们认为，经历了7月的上行之后，债市短期风险正在逐步释放，8月份收益率有望逐步企稳，央行公开市场操作利率将会成为债市企稳的风向标。从更长时间来看，经济回暖以及中长期通胀预期利空债市，央行操作手段的动态微调以及IPO重启也削弱了资金面对债市的支持，债市仍然面临系统性风险。因此，建议刚性配置机构在债市企稳后关注中长期利率产品，交易型机构及个人投资者保持观望。