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　法巴周三发表研究报告表示，其对内地今年全年新增贷款的预测高于市场共识，预计未来新增贷款可能会继续上行，短期而言，该行看好中资银行前景，并维持该板块“中性”评级，平均上调中资银行股目标价6%。该行维持招行（03968.HK）为行业首选，并给予中行（03988.HK）、建行（00939.HK）及工行（01398.HK）“持有”评级。

　据市场传闻，内地新增贷款在4月及5月回落后，6月将增至1万亿元，即恢复至今年一季度的增速。而对此消息，A股市场的反应显然大于香港市场；据统计，获法巴纳入研究的5家中资银行股相关A股上周平均涨17%，跑输H股5.8%。

　法巴认为，6月新增贷款可能达1万亿元，显示出前5个月新增贷款高达5.8万亿元后，内地货币环境仍较为宽松，这超出了该行预期。该行表示，6月尚未完结便判断当月新增贷款达1万亿元，除了因季末一般出现的突击放款外，银行经理还相信部分原因是有大批5月借贷推迟至6月投放了。通常的情况是，贷款增长在今年各个月初均维持相对较低的水平，而在月度最后2至3个工作日才大幅涌现，从而令预测信贷供应非常困难。

　至于贷款需求增大，部分可能源于企业更愿以目前的低利率水平借入高于现阶段的所需款项，因政府开始忧虑通胀压力及资产泡沫，担心人行将收紧货币政策，故企业愿意借入高于现阶段所需的款项。另一方面，银行也愿意多贷出款项，以避免信贷过紧时出现流动性危机。法巴指出，一些银行为了锁定优质客户，甚至提供“超额”贷款利率减免；该行认为，尽管国务院一再重申实施宽松货币政策，但目前信贷井喷的局面或促使政府出台强硬措施。

　法巴认为，虽然极为宽松货币政策会触发投资热潮，但该趋势不太可能在下半年得到逆转，该行上调今年全年新增贷款预测至早前其难于接受的8.5万亿元；若假设两成新增贷款是今年底前到期的贴现票据，则实际总新增贷款应为6.8万亿元，这意味同比增幅将达22%。

　目前内地持续信贷高增长的状况与03年非典时期的情况相似，当时内地政府害怕疫情爆发会令经济衰退，故允许银行体系放松流动性，于是导致信贷同比增长24%，而新增贷款对GDP比率也升至23%。而现阶段政府允许放宽信贷是为了抵御全球金融危机的影响，法巴预测今年实际新增贷款将上升22%，新增贷款对GDP比率将达21%，与03年的水平接近。

　法巴表示，当前市场关注的问题是政府会否在今年下半年或明年紧急“煞车”，就如04年第二季推出严厉的行政性紧缩措施一样。目前政府面对的产能过剩问题，较04年的电力及运输瓶颈问题更为棘手，因而法巴相信另一轮行政紧缩措施今年底前出台的可能性较小；不过，政府明年调整利率及限制信贷增长的可能性却不能低估。若届时严厉的行政措施出台，则资产质素下行周期率先出现的几率会大幅增大。

　法巴上调今年中资银行股信贷增长预测，并指出目前离利率放宽还很遥远，故银行净息差急跌的可能不大，预期银行净利息收入可能复苏，明年平均盈利增长将达37%。据法巴的敏感度测试，银行明年的盈利增长对信贷增长的变动敏感度不高，即使信贷按年增长预测由11%下调至8%，银行明年平均净利润增长仍达28.3%，预计主要原因是预测净息差明年会扩大16个基点，从而减少盈利对贷款增长的依赖。而银行净息差每改变1个基点，将影响其净利润0.86%。

　目前，不良贷款余额仍是最大的不明朗因素，法巴维持明年不良贷款余额为30%的基本预测。不过，当明年不良贷款余额增至60%时，银行净利润平均增长则仅为3%。该行认为，不良贷款的增加将视房产业及整体市场的资金创造而定，但若政府在明年出台严厉的行政措施，而不是采用市场导向工具，则不良贷款的形成将加速。

　法巴维持招行（03968.HK）为行业首选，目标价为22.1港元；同时给予中行（03988.HK）、建行（00939.HK）及工行（01398.HK）“持有”评级，目标价分别为3.29港元、5.55港元及5.12港元；此外该行给予交银（03328.HK）“减持”评级，目标价为6.47港元。