■ 投资评级

　Valuation

　美林6月4日发表报告，认为合生创展（00754.HK）配股行动正面，但认为能集资近2亿美元，是反映市场流动性充足。目标价仍然维持2.3港元，较其每股资产净值(NAV)折让88%，维持“跑输大市”评级。

　该行表示，目标价2.3港元主要是基于08年末每股账面净值(NBV)0.15倍，在当前房地产行业的不确定性情况下，NBV、NAV或PE的估算更为可靠。透明度低仍然是美林严重关切的问题，未对其盈利预测作出调整，但将其NAV预测由18.97港元轻微调低至18.54港元，反映配股的摊薄效应。

　此外，摩根大通发表报告，维持合生创展“中性”评级，目标价由6港元大幅上调至15港元，相当于1倍市净率。由于忧虑管理层及公司管治的问题，合生仍将较同业估值出现较大折让，1倍市净率属合理，而该股在市净率及市盈率方面仍较为便宜。