一季度出炉的经济数据，向市场显示经济企稳的积极讯号。4月宏观数据出炉，物价指数同比继续下滑，出口持续低迷、新增信贷环比大幅下降等数据充分说明复苏之路仍将充满波折,但我们认为最坏的时刻即将过去。

　二季度的债市空间更多取决于央行的货币政策。近期央行多次宣布坚持适度宽松的货币政策，说明二季度资金面仍是宽松，只是“度”的把握更加灵活，我们认为货币供应维稳可能性较大。在市场已经形成经济回暖预期的情况下，资金面成为支撑债券市场较低收益率水平的主要因素。二季度资金面宽裕程度可能下降，而新债发行数量有增无减，收益率曲线存在震荡上行压力。

　配置型机构可关注前期调整较为充分的中长期政策性金融债，并在组合中配置一定比例的浮息债。交易型投资者应尽量回避利率产品，可关注股市震荡时期交易所公司债的交易性机会。可转债方面赤化、海马转债的持有人要尽快转股或在二级市场出售，回避赎回风险。积极型投资者可关注股性强且公司已宣布放弃赎回的恒源、大荒转债。对于稳健型投资者而言，建议关注风险相对较低的新钢转债。

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