4月工业增加值和出口增速回落，以及CPI、PPI同比通缩加深，上周债市全面回暖，但债市回暖只是阶段性的。经济总体震荡上行，以及CPI、PPI环比逐步改善，都是债市的不利因素。另外，周小川15日在出席“2009陆家嘴论坛”时表示，适度宽松的货币政策将延续，具体操作力度需要走一步看一步，根据实际需要动态微调。这说明，此前实质上施行的“过度宽松”货币政策将理性回归到可持续“适度宽松”货币政策。

　因此我们认为，债市整体依旧弱势，预计国债收益率曲线将平坦化上行，只存在信用债方面的结构性投资机会。

　对于基金、券商等交易性投资者，债市阶段性回暖恰是减持中长期国债、金融债，缩短久期的良机，建议减持和回避1年以上的利率品种。对于银行等配置型投资者，中长期国债、金融债仍然具备一定的投资价值，投资户可适当配置。

　信用市场方面，经济震荡上行背景下，建议关注中低等级信用债。具体来讲，关注A+、A级短融；减持AAA、AA+、AA中票；关注1-5年期AA有担保企业债以及交易所5年内AA级及以下信用债。