■ H股观潮

　□亨达集团

　上周H股市场小幅反弹，国企指数一周累积上涨1.18%至9084.91点，欧美和内地股市的较好表现均为H股市场带来正面刺激。部分A+H公司披露了一季度财报，成为投资者调整持股并因此导致市场出现分化的原因。

　从主要H股的情况看，部分一季度财报较好的H股获得追捧并大幅上涨，而另一些一季度业绩欠佳的H股则出现不菲跌幅。比如青岛啤酒，受惠于销量增加及成本、税率下降，一季度纯利同比大幅上升54%至1.99亿元；环比表现更是极为突出，显示公司的经营状况已经走出低谷，并走上好转的轨道。上周青岛啤酒累积大幅上涨10.99%至20.20港元。与之相反，招商银行累积大幅下跌7.76%至14.02港元，招行一季度净利润同比下降33.4%至42.09亿元，息差收入和费用收入双双下跌，显示其经营形势较为严峻。

　由于多数H股公司的估值仍属偏低水平，因此部分H股即便一季度业绩欠佳，负面因素也不会给其偏低的股价带来太多的压力。中国铝业上周累积上涨1.88%收至5.95港元，公司一季度亏损18.89亿元，表现逊于预期，偏低的铝价以及巨额的存货拨备是导致其再度大幅亏损的主要原因。不过，由于铝价进一步下跌的空间已经有限，而其目前的市净率仅为1.3倍，远低于主板H股公司约1.9倍的市净率水平，将是其股价容易获得支撑的一个重要因素。

　三只保险类H股中国平安、中国人寿和中国财险全面下跌，其中平安和财险累积跌幅分别达到5.18%和3.28%。去年全年及今年一季度业绩表现欠佳，应是制约此类股份股价表现的主要原因。不过，随着资本市场的逐步好转，今年保险股或存在重要的投资机会。保监会日前公布的数据显示，一季度保险公司的权益类投资比重已有明显上升，这种变化将增加保险股受惠于内地股市好转的程度。

　宏观经济的稳健复苏将给H股市场的好转提供基本面保障。中国政府和监管机构仍在不遗余力地刺激经济，以实现“保增长”的目标。国家发改委近日发出紧急通知，要求各地尽快上报符合条件的第三批中央投资项目，预计相关资金最早将在5月上旬陆续下发，规模或超1300亿元。此外，政府还决定降低部分固定资产投资项目资本金比例﹐以帮助解决4万亿元经济刺激计划实施中所面临的资本金缺口难题。在外需尚未好转的形势下，投资正成为近期中国保增长的主导力量和有效手段。

　在宏观经济可能率先复苏的预期之下，企业家对经济前景也更趋乐观。中国物流与采购联合会披露的4月PMI指数为53.5，这是该指数连续第五个月上升，且连续第二个月保持在衰退和复苏的临界点之上。制造业的复苏对于两地市场而言，都将起到基础性的支撑作用。

　上周涨幅较大的H股

　上周跌幅较大的H股

代码 股票简称 收盘价 周升幅（％）

０８３２９ 海王英特龙 ０．８２ ３０．１６％

０８２３５ 赛迪顾问 ０．２５ ２４．５０％

０８１９７ 东北虎药业 ０．１０ １７．６５％

０８２７７ 物美商业 ６．９２ １４．７６％

００５７６ 浙江沪杭甬 ６．６２ １２．５９％

０８２２７ 海天天线 ０．１７ １２．５８％

０３３２３ 中国建材 １６．４８ １２．４１％

０８１０２ 上海复旦 ０．５６ １２．００％

００１６８ 青岛啤酒 ２０．２０ １０．９９％

００９９５ 皖通高速 ３．９０ １０．４８％

代码 股票简称 收盘价 周跌幅（％）

０８２４３ 大贺传媒 ０．１７ －１７．０９％

０１０５５ 南方航空 １．８４ －１６．３６％

００８４０ 天业节水 ０．６２ －１６．２２％

０８２０８ 常茂生物 １．００ －１３．０４％

００７３９ 浙江玻璃 １．７０ －１２．８２％

０８０９５ 北大青鸟环宇 ０．２４ －１２．７３％

０１０３３ 仪征化纤 １．３７ －１２．１８％

０８２５８ 西北实业 ０．１１ －１２．００％

０２６２６ 湖南有色 １．３２ －１２．００％

０８３０１ 明华科技 ０．１２ －１１．５４％