■ 评级简报 Report

　中国石化(600028)

　今年盈利转折向好

　招商证券发布报告预计，中国石化2009和2010年的业绩为0.62元、0.82元，成品油调价制度使得炼油行业的反转从制度上得到了确立，对于中国石化和中国石油的估值和业绩都将有显著的提升。给予中国石化“强烈推荐”评级。

　分析师预计一季度公司炼油板块将实现120亿左右的EBIT，将带动整体每股收益达到0.13－0.14元，此外炼油和化工的存货减值还有89个亿，可能会在一季度末冲回，不排除业绩修正到一季度同比增长100%的可能。

　去年第四季度公司业绩共实现0.14元。分析师认为，首先，国家对中国石化四季度补贴了52个亿，这是一个增量；其次，国家对中国石化的补贴没有收取税收，前三季度的所得税费用还是24个亿，到全年就变成了-19个亿，一来一去相当于多获取了43个亿；再次，炼油板块实现了27个亿的利润，除了补贴以外，大量减值准备的冲回做了很大的贡献，在中报中还有224个亿的采购原油待执行合同准备，到年底的报告中已经没有，这一块在四季度至少会有90个亿；第四，固定资产减值准备在四季度提了将近50个亿，这是个减量。

　中国人寿(601628)

　规模带来效益

　广发证券发布报告认为，规模为中国人寿带来利润。2008年公司投资资产9371亿元，而2005年投资资产只有4931亿元，因此在2008年，虽然投资收益率比2005年低47个基点，但利润比2005年增长了85%。股权型投资占比下降到8%，是因为减少了股权的投资以及股票市值缩水。上调评级至“买入”。

　公司寿险业务发展强劲。2008年中国人寿保费收入2956亿元，同比增长49%，其中首年期缴保费354亿元，同比增长27%，趸缴保费1755亿元，同比增长90%，续期保费869亿元，同比增长12%。公司的14个月、26个月保单持续率分别为92.5%和86.05%，退保率下降到4.38%。公司保险营销员人数有了显著增长，从63.8万人增长到71.6万人。

　报告预计两方面因素会提升公司2009年业绩，一是预计投资收益率反弹到4.5%会增加54.5亿的利差收益，二是投资资产规模提升到1.12万亿元，会增加19.7亿元的收益。分析师预计2009—2011年公司EPS分别为0.62元、0.77元、0.95元。

　深长城（000042）

　未来五年业绩有保障

　中山证券发布报告认为，未来五年深长城的盈利将持续增长。公司今年在建及新开工项目迅速增加，包括深圳南山文化中心、天府长城30号地、6号地、26号地、上海南汇、上海中环墅、东莞松山湖、大连项目等，公司将加快销售和结算速度以满足密集开发的资金需要，从而迎来公司历史上最长的业绩爆发期。给予“推荐”评级。

　分析师表示，经过十几年积累，公司开发项目储备及商业物业达到了359万平方米，其中开发项目储备339万平米，权益储备276万平方米，多数为2001年左右取得，土地成本极低，主要位于深圳、上海和成都等中心城市；商业物业19.5万平方米，主要位于深圳及成都。

　公司于深圳罗湖区笋岗区域拥有大片用地，成本极低。市政府对该区域已重新规划，大幅增值指日可待；成都天府长城土地成本仅549元/平方米，上海中环墅别墅土地成本2383元/平方米，售价15000元/平米以上。

　另外，公司还具有迪士尼概念。一旦迪士尼落户上海，公司位于迪士尼附近的两个项目将有较大的增值空间。

　公司2008年业绩快报每股盈利0.18元，业绩较差的原因是大部分已售项目尚未结算。（丛榕 整理）