□银河证券 洪亮

　我们预计公司2008—2010年间归属母公司净利润的复合增长率达到68.02%，2009年为580百万元、2010年为690百万元，对应的EPS分别为1.36元和1.61元。在行业加速整合的背景下，资产注入的影响有可能超出市场预期，维持公司“推荐”的投资评级。

　公司销售收入的增长，主要是基于产能的扩张。2008年10月下旬公司产品售价由原来的7000多元/吨跌到6500元/吨以下，最低到6200元/吨（含税价）。在2008年公司先后有38万吨的产能规模投产，使公司玻纤产品的年生产能力超过90万吨，在产品售价下跌的市场环境下，仍然使销售收入同比增长25.23%。

　2009年3月份销售形势有望明显改善。公司产品的58%出口国外，外销的产品价格目前没有太多的调整，但订货的批量有所减少，毕竟各个下游企业为应对金融危机调整资金配置与产业布局。公司目前的开工率维持在100%。考虑到设备投入成本较高，停产将造成资产减值准备大幅提高。公司下游的需求结构主要集中在建筑建材、交通运输工具、风力叶片等，包括加大基础设施在内的数万亿投资将有效扩大公司产品的销售。

　巨石是公司的主要利润来源点，吸收合并巨石有利于增加公司的盈利水平，既有利于公司回报投资者，又有利于提高公司的融资能力，进一步做大做强公司业务。

　图表数据来源：Wind资讯