■ 投资评级

　Valuation

　摩根大通周四发表研究报告，维持中国海外(00688.HK)“中性”的评级，现价相当于09年预测市盈率17倍，估值较为合理，给予其目标价为9港元。

　该报告指出，中国海外08年合约销售达238亿元，同比上升12%；销售面积达标270万平方米。不过，其平均售价下滑10%至每平方米8822元；市场份额也由07年的0.8%升至1.2%。摩根大通认为，中国海外市值庞大，且投资物业规模较大，相对企业价值为1020亿元，销售似乎显出疲弱态势。

　工商东亚周四也发表报告，维持中国海外发展“卖出”的评级，目标价为8港元。该行表示，中国海外发展转而走高，同期跑赢恒指，跌2.7%，预计10.44港元或成为其短期支撑位。

　该公司1月份地产销售额较上年同期增长60%至12亿元。该行认为，中国海外发展目前的高溢价估值已经消化了09年乐观的业绩预期，按照09年预期业绩，目前的股价对应的市盈率为19.7倍，股息收益率为1%，故该行维持8港元的目标价不变，较净资产值折让20%。工商东亚表示，虽然1月份全国房地产交易量整体下滑，但大型地产企业销售业绩相对较好，因促销策略已经且会继续发挥积极的推动作用。

　中银国际也预计平均售价将进一步走低，故维持中国海外“持有”的评级。该行表示，中国海外12月销售额同比下滑58%，销售面积同比减少12%，虽然09年1月其销售额和销售面积分别同比反弹60%和150%，但是每平方米平均售价从08年11月的8199元跌至12月的6990元后，近期持续徘徊在7541元的低位。该行表示，这进一步证实了其早前报告所指出的平均售价将进一步走低。