□财华社

　虽然美股周三走高，但由于内地A股周四回调整理，拖累国企股大幅下挫，港股大市也跟随走低，预计后市将持续面临调整压力。

　周期性行业重回跌势

　港股周四低开低走，恒生指数下挫310.91点，收报13228.3点，跌幅2.3%；国企指数为领跌主力，收报7367.56点，跌幅3.05%。大市成交持续低迷，共成交396亿港元。

　由于内地A股回调整理，中资股也顺势回吐，成为大市领跌主力。其中，航运、有色、钢铁等周期性行业沽压最为沉重。虽然BDI指数持续升势，但港股市场对于航运股长期前景却极不看好。而且，据周四公布的数据显示，中国1月份出口煤炭366万吨，按年减少36.3%；出口焦炭及半焦炭更大减92%。分析人士表示，煤炭出口的持续减少或对以沿海煤炭运输为其收入主要来源的中海发展产生打击，因相关运输需求减弱。受此影响，中海发展股价重挫10.85%，中远、中海集运跌幅也在7%以上。

　中资金属类个股在经历了前期的大幅上扬后，周四出现全线回调，鞍钢股份跌幅近6.92%。瑞信发表报告称，中国的钢材价格从本周开始回调，但该行对钢铁股未来6-9个月的走势持积极看法，因为该类个股仍是削减库存周期中最好的选择。瑞信维持鞍钢和马钢“强于大盘”评级，目标价分别为12.5港元和4.5港元。瑞信认为，在短期内，热轧钢价格的走软可能给鞍钢股份带来压力，但马钢是更好的选择，因为其长钢业务的比重较大，而长钢产品的价格将保持坚挺，表现强于扁钢产品。

　力拓虽然证实获中铝母公司注资，但中国铝业仍然下挫4.77%。德银重申中铝 “沽售”评级。该行虽然相信中铝公司最终落实注资力拓，但强调中铝作为母公司发展原铝及氧化铝业务地位不变，获注资任何非铝业资产机会微乎其微。同时，不相信母公司可从力拓获得铝业资产，中铝获注资机会减低。

　蓝筹股方面，中远太平洋、招商局国际两只港口类个股为领跌主力，分别下挫7.04%和5.76%。麦格理周四表示，下调招商局国际目标价12.4%至12港元，重申“跑输大市”评级。该行表示，下调目标价主要因为吞吐量急速放缓，以及上海和珠三角平均集装箱收入较低。麦格里认为在环球生产减弱、存货高企下，未来数月内地进出口仍面对压力；加上港口商或降低货柜处理费以维持营运，前景仍面对重重挑战。苏格兰皇家银行也表示，将太平洋航运目标价由3港元降至2.88港元，重申“沽售”评级，该行表示，虽然近期灵便型运费反弹，但相信已落后整体大型散货市场。

　此外，恒指周四另外一个压力来自于即将公布08年度业绩的东亚银行，该股重挫6.61%，主要是由于大行对于其盈利表现极为悲观。瑞信预计，东亚银行业绩将非常糟糕，净利润只有9000万港元，远低于2007年的41.4亿港元。法巴的预测则更为悲观，认为净利仅为1000万港元。

　后市压力依然沉重

　港股已经连续两个交易日走低，美国金融救助计划细节仍有待披露，而内地A股短线也面临调整压力，在内外双重压力下，港股后市持续回调风险依然较高。

　第一上海证券叶尚志表示，港股在2月初展开的一波短期升浪，是缺乏内部因素支持的，升势主要是受到内地A股强势所牵动。目前，内地A股的短期升浪已经到位，并且出现大幅震荡。在这种形势下，港股将会失去上拉的条件，若市场焦点转移到欧美股市的寻底，港股的回压力量是有进一步加剧的可能。事实上，港股是一个国际性的市场，外资参与占了很大比重。以欧美股市近来再度展开寻底跌浪的情况来看，外资的取态肯定是比较悲观，这个也会影响到他们对港股的看法。因此，按内地A股的强劲走势分析来看待港股，在目前并不是一个适当的套用。现阶段，两地市场无论是参与者、市场人气还是资金面，都出现了分歧。

　信诚证券联席董事连敬涵表示，外围美股及内地A股近日波动性明显增加，港股表现相对冷静。但美股及日股技术走势转弱实在不利后市表现，道指反弹受制于8000点关口，现时股市主要受政府政策所主导，短线波动性增加，宜做好风险管理。

　敦沛金融分析师预计，在更多蓝筹股公布业绩之前，市场前景仍然谨慎。大市或进一步下挫，因为蓝筹股业绩可能令人失望。预计国企指数的近期支撑位在7000-7100点。考虑到最近H股的涨势，这种回落是合理的，预计在人气改善后买盘兴趣将很快恢复。

　麦格理发表报告表示，虽然香港股票市场未来几个月可能表现不错，但疲软的全球经济形势以及亚洲股票市场不理想的风险回报比或拖累港股走势，由于香港市场自去年10月末至1月初一直呈现较强升势，给予整体市场减持评级。香港市场表现与全球经济增长息息相关，预计全球经济疲软形势短期不太可能得到改善。按照预期业绩，目前香港市场的平均市盈率为11.9倍，估值不具有吸引力。麦格理预计，中资股自10月份在地区股市表现最佳之后将出现获利回吐。目前中国股市被市场一致看好，海外投资者增持中国股票达到最高峰。由于经济非常疲软，资金平衡风险非常倾向外流，相对利润风险上升，估值不再处在强底部水平，扶持性政策力度将不会像以前那么大，建议在地区资产配置上减持中资股。

　制图：董凤斌