□本报记者 张泰欣 张朝晖

　今年1月份新增贷款达到1.62万亿元，贷款余额同比增长21.33%，创下2003年11月以来的新高。业内人士认为，信贷政策的放松以及大规模刺激经济措施的陆续出台是造成当月信贷井喷的主要因素。结合目前经济形势和信贷结构，未来信贷能否继续保持快速增长还有赖于财政刺激措施的连续性。

　多重因素助推巨量增长

　1月份新增贷款1.62万亿元，分别为上月和去年同期的2.1倍和2倍，如果剔除今年春节长假全部落在1月这一因素，当月贷款增长更显迅猛。

　安信证券首席经济学家高善文表示，1月份信贷增长如此之快，一方面，与刺激性货币政策的不断展开有关；另一方面，也和许多财政项目的配套贷款投放相关。松弛的信贷投放不仅仅有利于市场流动性供给扩张，同时也有利于缓解经济下滑的压力，为经济反弹创造条件。

　除了政策刺激的因素，1月份特殊的季节因素也是造成信贷高涨的重要原因。

　交通银行首席经济学家连平认为，在1月份的新增信贷中，很多银行都发放了一些去年年末的项目贷款，这也是出于银行全年业绩考核的需要。一些银行出于对今年业绩的悲观预期，也会把去年积累的优质项目放到1月份，从而在一定程度上提升全年的经营业绩。

　针对1月份占比较高的票据融资，工行有关负责人认为，这也在预料之中。就该行的票据融资业务现状，这位负责人介绍，一些地区的企业出于生产备料和短期开工的需要，在短期资金方面的需求很大，这也刺激了市场方面的供给。他预计，未来票据业务还会有进一步的增长。

　期限和投放比例将动态调整

　从1月份公布的数据看，短期贷款仍占较大比例。在当月的新增贷款中，短期贷款的比例达39%，与去年12月的28%有了进一步的提升，加上票据融资等其他项目，所有短期贷款占当月新增贷款的比例达到60%，比去年末又提高了5%。

　连平认为，1月份中长期贷款的比例也有一定程度的上升。不过，他预计未来中长期贷款的增速将不会超过1月，这主要还是出于银行体系内部资产负债匹配的考虑。虽然目前已经有一些项目贷款开始投放，但银行体系中不能存有大量的中长期贷款。如果占比过高，不仅会加剧整个系统的风险，还会在流动性上出现一定的问题。

　在投放行业和项目上，目前大多数银行还集中在基建、电网、能源等中长期项目上。此外，各家银行都开始与各级地方政府密切联系签署相关信贷融资安排。

　连平表示，银行还会根据市场和经济形势变化，在相关领域增加信贷投放，从而改变结构和期限较为单一的局面。

　高增速持续取决于政策连贯

　多数市场人士认为，1月份如此高的信贷投放速度是难以长期维持的，信贷增速很可能逐步回落。

　连平称，从1月份的经济现状看，信贷的高增长已对经济复苏提供了重要的支持，其积极效应也会在随后的几个月中彰显，经济的好转与信贷增长的持续相辅相成。不过，从1月份公布的CPI和PPI看，未来经济的状况仍不容乐观，除了目前一些基建的存量项目，银行是否能找到其他好的信贷项目，现在还难以定论。

　此外，摩根士丹利发布的研究报告认为，在目前的短期贷款中，有部分企业出于套利的考虑，而非真正的资金需求。因此，短期贷款的继续高速增长仍存有一定疑虑；由于未来经济走势不明，企业的投资偏好也会受到影响。摩根士丹利预计，今年下半年信贷增速将回落至15%左右的水平。

　不过，上述工行有关负责人表示，保持信贷的持续高速增长还是有很大的可能性，这主要取决于未来财政刺激政策的连贯性以及配套措施的有效性。

　他认为，1月份信贷增长主要依靠于去年以来实施的一些新项目，这只占到国家提出的4万亿投资计划中的一小部分。预计今年各级地方政府还会陆续出台相关措施保增长，这也为银行信贷高速增长提供了一定保障。从目前推出的一些项目看，由于涉及的行业多、投资周期长，后续的配套资金还有很大的空间。

　该人士表示，虽然外部需求放缓会对国内信贷增长造成一定影响，但这也为国家产业结构调整提供了契机，银行可以抓住机会向有关领域渗透，从而为经济转型作必要的支持。

　他预计，在一系列有效措施陆续出台的背景下，银行系统将会超额完成全年5万亿元的信贷增长目标。