（上接A01版）孙延群相信，在大部分公司业绩低于预期的时候，受益于政府大规模投资的板块中却有很多公司超预期表现，而市场将会给这些公司高溢价的估值。“在04、05年的行情当中，也包括03年，很多股票业绩增长不断超出预期，市场给它的估值水平比现在都高，而那是一个很明显的熊市。”孙延群说。

　为此，他提出了“一条主线与三个主题”的投资思路。即以积极防御——业绩稳步增长的内需服务行业为投资主线，同时关注受益于政策拉动和成本下降的投资品行业，央企整合与资产重组受益行业，有成长性、有技术优势的中小企业这三个主题。

　而在某基金经理看来，今年的结构性更多地代表着波段操作。他指出，宽幅震荡几乎成为了所有机构对今年行情的共同预期，而在宽幅震荡的背景下，要想取得超额收益，以往的价值投资思路已经行不通了。

　“如果你要看三年、五年，你可以去选择那些好的蓝筹股，但如果只是一年的投资，蓝筹股恐怕就要令人失望了。你看，今年基金经理们都想赚一把钱，这已经不能靠单纯的价值投资，而更多地要靠对震荡节奏的把握，以及对仓位及时、准确的调整，否则年终一算账，还是什么都没捞着。”该基金经理笑称。

　而在基金经理们暗地斗法的时候，场外的私募们也看到了一丝亮光。“今年市场一定很热闹。”在聊及基金业最近频频唱多时，某私募人士嘴角掩饰不住笑意，“大规模减仓后，基金现在财力雄厚，基金一动，机会就来了。”

　业绩之战硝烟滚滚

　结构性机会来了，但这真的是一块人人都可以品尝的蛋糕吗？

　虽然对今年充满憧憬，但每个基金经理其实都明白，今年的投资之路依然荆棘遍地。而一个残酷的现实是，基金经理将在今年的A股市场展开真刀真枪的厮杀，胜者为王，败者为寇。

　在上海陆家嘴某大厦内，一位基金经理在聊及今年的形势时，热情高涨，同时也带着一丝不安，“今年的目标不仅仅是取得正收益，而且还要取得好收益、好排名。说实话，压力相当大，因为今年的第一名正收益可能高高在上，而最后一名可能亏损累累。”

　孙延群的观点则更为直接：“去年可能是仓位决定一切，但今年对结构和节奏的把握才是最首要的。”

　这已经埋下了今年基金业绩将会出现巨大分化的伏笔。在基民只看业绩，基金经理素质良莠不齐的现状下，业绩战的胜负也许不会很快分开，但其带来的差距却可能出乎所有人的预料。

　这种潜在的业绩分化也给基民的新年投资带来困惑。就如投资个股一样，究竟哪些会表现上佳，哪些又埋伏了“地雷”呢？

　“对于那些牛市里涨得快，熊市里跌得慢的基金，显然值得基民加大投资，而那些牛市涨得快，熊市跌得也快的基金，其实也不失为一种选择，因为一旦反弹，这些基金的表现也会很优异。”王群航说。

　“今年的股市投资环境可能发生较大变化，因此08年的业绩排名不足以作为今年选择的标准。”德圣基金研究中心分析师肖锋表示，不能简单依据历史投资未来，在09年上半年可能较为动荡的形势下，新发偏股基金不失为较稳妥的选择。“因为新基金既可以避开未来半年股市不确定的风险，又可以灵活地把握投资机会。”

　除此之外，中小规模的基金由于流动性较好，操作方式灵活，也有望在今年的结构性行情中大放异彩。对此，王群航认为，对于好的中小规模基金不应该赎回，而是应该主动申购。