□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　与上季度比较，第四季度权证市场平均每日成交额大幅缩减，下降幅度约40%。

　回顾第四季度港股大幅下泻，成交急降。在金融海啸冲击下，市场信心尽失，投资气氛薄弱，令权证需求减少。此外，发行人对冲风险大增，权证市场的引伸波幅急升至历史高水平，而且在高位大幅波动，投资权证的风险增加，值博率因而下降。

　截至上周五，2008年第四季度牛熊证总成交额已超越了权证。牛熊证总成交额同比增长超过6倍，至3287亿港元，平均每日成交额约64亿港元，占大市成交比例上升至12%；权证总成交额同比大幅减少87%至2742亿港元，平均每日成交额约54亿港元，占大市成交比例下降至10%。

　总括全年，前三家发行商的权证及牛熊证市场占有率合共48.5%，法兴、比联及德银分别占17%、15.8%及15.7%。

　下半年权证交投较为集中，成交额主要分布在恒指、中移动及国寿三只主要成分股的权证上，合共占权证总成交超过50%，远高于上半年的45%，三者分别占权证总成交23%、15.6%及13.7%。资金集中买卖几只大蓝筹和国企的权证，反映在市况不稳下，投资者选择流通量较大的权证减低风险。下半年A50中国基金和工行的权证成为新的十大成员，而国指和中国电信的权证则跌出十大名单。

　另外，第四季度认沽证的成交比例回落，由上季度末最高的25%，持续回落至近期的15%。个中原因，一来是因为大市经历10月的重挫后，不少成分股曾经跌近“非典”时期价格，吸引资金流入认购证博反弹；二来是因为第四季度起权证市场引伸波幅急升，在10月末的反弹浪中，低位做多的投资者同时享受到因正股反弹和引伸波幅上升而带来的利润。