■ 投资评级

　Valuation

　富力地产(02777.HK)日前宣布计划发行不超过60亿元人民币债券，摩根大通就此发表研究报告，认为直至发债计划落实之前，市场反应会保持中性，给予“增持”评级。

　报告认为，发债计划显示，富力短期内不会在内地A股上市，摩通赞同在目前疲弱市况下，不宜在内地上市，应该致力于物业销售。报告认为，发债有助于改善富力资本结构，延长债务还款期，但直至目前，仍未有任何在A股没有挂牌的H股公司成功在内地发行债券，如果管理层批准H股进入内地举债，估计已提出申请发债的上海复地(02337.HK)及首创置业(02868.HK)会率先行动。

　此外，美林发表报告表示，富力地产拟发行不逾60亿元人民币债券，该行维持其“逊于大市”的投资评级。该行称，假如其有关债券于09年中发行，估计其负债比率仍会潜在高逾140%。富力地产的财务风险仍是关注焦点。美林表示，富力地产今年第3季度的合约销售约125亿元人民币，低于其原先目标，该行预期富力地产的经营环境短期不会很快改善。