■ H股观潮

　H Shares

　□西南证券 周兴政

　上周H股市场再度大幅上涨，且明显跑赢港股大市。H股指数周末收至17619.03点，一周累计涨幅达到2.56%。中石油（0857.HK）、中石化（0386.HK）、中国人寿（2628.HK）等重磅股的涨势成为支撑H股指数表现的关键性动力。

　尽管并无明显的利好因素，且港股大市的表现不尽人意，但H股市场此前的深幅调整使得大量的资金仍在逢低买入。对于长期极为看好的H股市场而言，目前的价位仍可算是较好的买入时机。

　国际油价的持续高企成为投资者买入三只中资油股的理由。摩根士丹利等机构亦对中石油和中海油（0883.HK）极为看好。相比而言，专注于上游油气开采业务的中海油是原油价格上涨的最大受惠者，所产原油主要供给公司炼油业务的中石油，对油价上涨的受惠程度则相对有限，而中石化的炼油业务因需大量进口或者外购原油，原油价格的上涨将为其盈利能力带来压力。不过，对后两家公司存有良好预期的依据在于内地成品油价格可能上调，中石化和中石油将获得提升盈利能力的重要契机。

　油价上涨对于航空股有重要的负面影响，此前南方航空（1055.HK）曾经表示，油价高企将令其第四季度出现亏损。尽管如此，上周三只航空类H股依然表现不俗。联交所披露的权益数据显示，中国国航（0753.HK）的母公司中航集团，于11月29日再度增持东方航空（0670.HK）427.8万股H股，持股比例升至12.07%。增持行动引发市场对三大航空公司合并重组的憧憬。传言中航集团将于近期重新提出收购东航的建议，以阻碍新加坡航空和淡马锡的入股。除重组概念之外，对东航股权的竞购将提升收购价格，并对东方航空的股价起到推动作用。

　上周H股比亚迪股份（1211.HK）累计大跌10.92%至53.00港元。高盛将其列入亚太区沽售名单，且将其目标价调低11%至50港元，引发了大量的抛售压力。不过，花旗却重申对比亚迪的“买入”评级，目标价高达91港元。公司旗下比亚迪电子已经启动招股活动，预计将于20日上市。

　相比红筹股和香港本地蓝筹股，未来H股市场可能将有更多的上升空间。目前H股和红筹股的平均市盈率数据相差不大，均较香港蓝筹股存在大幅度的溢价。而相关预测结果显示，未来三年内H股公司的盈利增长性将明显好于红筹股。相对偏低的PEG估值将令H股市场受到更多的关注。

代码 股票简称 收盘价 周升幅（％）

０３２３ 马钢股份 ６．１９ １１．１３

０７５３ 中国国航 １０．８８ １０．６８

２７２７ 上海电气 ６．６０ ６．８０

１０８８ 中国神华 ４９．０５ ６．２８

１１３８ 中海发展 ２２．４０ ６．１６

２３２８ 中国财险 １２．７６ ６．１６

０３８６ 中国石化 １２．４０ ５．８０

０８５７ 中国石油 １５．８８ ５．７３

０１７７ 宁沪高速 ８．３７ ５．６８

０３３８ 上海石化 ５．１０ ５．３７

　上周涨幅较高的Ｈ股

代码 股票简称 收盘价 周跌幅（％）

０４８９ 东风汽车 ５．５６ －７．４９

１９１９ 中国远洋 ２６．８５ －７．４１

２８６６ 中海集运 ６．５３ －６．５８

１１７１ 兖州煤业 １５．６８ －２．１２

３９９３ 洛阳钼业 １７．１２ －１．６１

２８９９ 紫金矿业 １１．１２ －１．５９

３３２８ 交通银行 １２．２０ －１．１３

２７７７ 富力地产 ３２．７５ －０．６１

　上周跌幅较高的Ｈ股