指数名称 指数代码 起始日 终止日 起始价 收盘价 涨跌幅％

中信标普３００ ８１６０００ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ３８２６．２ ４０７６．７３ ６．５４８

中信标普５０ ８１６０５０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ４００９．０３ ４２９１．２８ ７．０４

中信标普国债 ８１６０２０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ １２７２．３７ １２７２．５８ ０．０１７

指数涨幅前五名行业

保险 ８４４０３０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ １７２７．３８ １９０５．５４ １０．３１４

商业服务 ８４２０２０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ３５５３．２５ ３８７３．９６ ９．０２６

家庭和个人用品 ８４３０３０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ２８６６．０６ ３１１０．３５ ８．５２４

原材料 ８４１５１０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ３４９０．１２ ３７７１．６２ ８．０６６

房地产 ８４４０４０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ４６７３．６８ ５０２４．３６ ７．５０３

指数跌幅前五名行业

电信服务 ８４５０１０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ４１１１．７２ ４２３１．８１ ２．９２１

能源 ８４１０１０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ３８４５．７１ ３９６５．７９ ３．１２２

食品药品 ８４３０１０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ２２７４．０９ ２３５６．９ ３．６４１

制药生物技术 ８４３５２０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ２９０５．８５ ３０３２．８１ ４．３６９

软件服务 ８４４５１０ ２００７１１３０ ２００７１２０７ ２３９７．８９ ２５０６．３９ ４．５２５

　□中信标普公司 罗林

　上周中信标普300指数报收于4076.73点，上涨6.55%；中信标普50指数报收于4291.28点，上涨7.04%；中信标普国债指数报收于1272.58点，上涨0.017%。行业指数全线上涨，其中保险、商业服务、家庭用品、原材料和房地产行业涨幅居前。风格指数方面，大中小盘和价值、成长指数普遍上涨，市场表现出超跌反弹行情，预计未来几周市场将继续目前震荡的态势。

　我们认为，近两年中国货币流通速度显著加快，是导致投资和通胀加速的主要货币因素。有观点认为，M2增长率低估了货币扩张速度，M3才是衡量中国货币扩张速度更好的指标，M3是在M2的基础上进一步包括了保险公司、信托公司和基金管理公司等金融机构存款的货币供应量。2006年以来的数据表明，M2增长率一直被控制在19%以下并稳中趋降，但M3增长率却稳步上升至21%以上，同期通胀率加速上升，因此上述观点似乎与观察到的经济现象完全一致。但上述观点并不能逻辑一致地解释上一个经济周期的现象，1993至1995年经济繁荣时期通胀率最高达到24%以上，但股票市场持续下跌，M3并没有大幅度偏离M2。相反，1997至2000年经济调整期甚至出现了一定程度的通货紧缩，但M3增长率却由于股票市场大幅上涨而显著超过了M2增长率。

　由此看来，目前M3并不是比M2更好的衡量货币扩张速度的指标。本轮通货膨胀更多是由于结构性因素造成的，总需求的快速扩张导致基础原材料、能源和劳动力价格上涨，并逐步向中下游行业传导。资本市场新股发行、基金、信托和理财产品的销售以及信用卡的广泛使用，都提高了货币流通速度，实际货币供应量的增长率大幅度偏离了统计意义上的货币供应量M2的增长率。然而，货币流通速度是一个难以测量的指标，将M3作为衡量货币扩张速度的指标具有一定的合理性。