今日投资 金红梅

　上周评级系数上调幅度居前的30只股票，其行业分布相对比较集中：电力和机械制造行业各有5只股票入选；金属与采矿有4只股票入选；紧跟其后的是电力设备行业，有3只股票入选。本次我们主要关注电力板块的机会。

　由于行业短期前景不明朗，对煤价和发电小时数的过分敏感引发市场对电力股过度恐惧。此外，机构多采取波段性操作策略，追求短期交易机会，这种零和博弈拉低了电力板块的价值中枢，形成股价扭曲，并导致股价在低位小幅波动，加大了把握机会的难度。招商证券分析师表示，目前大盘正在构筑牛市底部，价值投资理念回归将引导电力板块走出低谷，但这需要一个较长的过程。短期内，“煤电联动”是可能触发电力股反弹的事件。

　分析师表示，在国际资本市场中，电力行业的平均市盈率为15－20倍，我国电力主流公司的平均市盈率考虑股权分置改革后为8－12倍，明显低估。同时，大盘从11月15日至今上涨20％左右，电力股指数仅上涨11%左右，落后于大盘，电力行业与市场平均市盈率差距在逐步拉大。分析师认为，电力龙头股估值偏低，开始显现长期投资价值。

　国信证券分析师也表示，虽然“竞价上网”、供求改变等因素导致行业趋势不明朗，但电力的局部过剩和供不应求往往同时存在，因此仍然有若干处于“安全地区”的公司可供选择。国信证券认为，优质电力公司的合理动态PE应在12－13倍左右；此外，围绕龙头公司的股改“大戏”将产生诸多阶段性的交易获利机会；而多家公司在2006年下半年将生成业绩拐点，目前是长期持有的最好买点；此外，电力行业走向“寡头垄断”的迹象非常明显，集团旗舰公司金融工具的价值将凸显出来，因此仍维持对行业“谨慎推荐”的评级。

　不过光大证券也表示，电力企业的利润空间正在受到挤压：全国电力市场正在由紧缺走向过剩，电力设备利用率下降已成必然趋势；电煤价格和上网电价的上涨幅度还存在不确定性，在“煤电联动”中电力企业要自行消化30%的煤价上涨因素。但他们同时也表示，市场已提前对上述因素予以了反映，因此仍给予电力行业“中性”的评级，也依然看好具有长期竞争优势和成长能力的公司，如国电电力、G华靖等。此外，光大证券还建议关注股改为电力上市公司带来的投资机会。

　另外，近来欧美地区电力市场中大型并购风行，资产的流动使得这一成熟产业资产的价值得以重估。国泰君安分析师预计，在未来几年内，随着行业景气度的波动和行业内竞争体系的建立，行政的和市场化的整合必将带来行业资产价值的重估，华能国际股东间的股权转让就已初现端倪。因此，整合中的胜出者和具备市场化重估条件的公司值得关注。