□国泰人寿  吴圣涛

    在经历了上周大幅度回调以后，本周国债市场继续走高。虽然交易所市场受到股市资金分流的影响，但由于银行间债券市场收益率明显低于交易所，市场间套利行为增加，有效的阻止了交易所市场的继续走低。

    企业债表现异常活跃。在交易所国债出现波动的情况下，企业债连创新高凸现出它的收益率优势。同时，市场近期对银行将可能参与到企业债投资的预期，也是刺激企业债走强的重要因素。从目前看，银行间和交易所企业债的收益率仍然存在一定空间的利差。由于企业债的收益率较高，市场涨幅非常惊人，从去年到现在的涨幅达到了20%。

    转债市场方面，由于本周三股市在一小时内出现大幅下跌，带动转债市场走低。前期表现较好的转债品种出现了一定幅度的下滑。由于股市在持续上涨了15%以上后丝毫没有调整的迹象，目前的调整可以判断为正常的技术回调。相应的，由于转债市场本次调整的幅度比股票市场小，也凸现出转债的防御功能。

    值得关注的是，前期市场一直担忧的丝绸转债方面，由于大股东目前已经解决了长期拖欠上市公司资金的问题，公司基本面出现了明显好转，信用风险的担忧已经不再成为制约转债价格走势的因素，因此丝绸转债出现了2%左右的涨幅。不过，由于目前股票价格距离转债价格非常远，转债目前上涨的动力主要还是债券价值的提升，未来的大幅上涨还有待公司转股价格的进一步修正。