□银河证券  吴天舒

    周四沪市国债市场继续高位震荡，现券涨跌互现，但多数涨跌幅度不大，35只国债15涨6平14跌，3-5年期品种仍受到投资者青睐，但市场整体交投较为低迷，昨日总计成交了9.25亿元。企业债方面，多数品种以红盘报收，市场整体成交了0.7亿元。

    昨日沪市国债市场观望气氛较浓，虽然目前市场资金面较为充裕，宏观经济走势仍有一定的不确定性，但毕竟债券的收益水平已经非常之低，很难激起投资者继续做多的热情。从盘面表现来看，昨日沪市国债走势呈现先抑后扬，只是尾盘受股市放量下挫影响，部分资金可能回流债市，风险收益比较好的3-5年品种略有上涨。10年期固息债010501上涨0.21元，收益率3.33%，处于日涨幅榜首位，但仅成交了625.56万元。预计市场仍会以震荡盘整为主，稳健投资者可以继续持有3-5年期品种。

    公开市场方面，央行昨日发行的150亿元三个月期央行票据，中标价收益率只有1.0456%，此前连续三周其收益率均为1.0859%。而周二发行的150亿元一年期央票，收益率连续六周刷新最低点，中标价对应收益率也仅1.3274%。我们认为，保持货币市场利率水平在较低水平符合央行意图，因为人民币升值后，市场仍有继续升值的预期，估计近期海外热钱流入的数量也不小，央行欲借货币市场利率低企，降低热钱在国内收益，阻止其继续流入；另外7月份信贷不佳，央行期通过降低货币市场收益，也可继续推动商业银行放贷。