主持人  徐海洋

    嘉  宾  北京首放

    西南证券  张刚

    暴跌走势如何理解？

    主持人：节后首个交易日大盘重挫，创出了1999年5月21日以来的新低，并创出去年10月15日以来的单日最大跌幅。此前市场一直寄望于依靠解决股权分置来扭转颓势，当我们在这个问题上迈出实质性一步的时候，如何理解市场的暴跌走势？

    西南证券  张刚：由于此前管理层曾多次表示将进行试点，市场对此并不感到新奇，而对于能否达到确保中小股东权益的目的持谨慎态度。而从流传的试点公司的方案中，有优厚补偿的不多，也令市场感到失望，试点公司的具体方案和能否顺利通过实施，都存在不确定性。即便认为是利好的投资者也不敢贸然做多，而认为是利空的投资者则选择离场，对市场形成一定压力。另外，自2001年6月以来市场积弱已久，短期内难以彻底恢复人气。不过，在宝钢股份部分增发股份上市和包头铝业首发上市的情况下，沪深两市成交金额缩减至今年3月30日以来的最低水平，说明市场虽有减持行为，但力度并不大，目前持股静观试点进程成为多数投资者的共识。后续四家公司的具体方案和表决情况，则将对市场走势产生重要影响。

    北京首放：节后第一个交易日大盘跳水并创出调整新低的原因是多方面的，但主要有以下四个方面：首先是四家试点公司行业差别较大，缺乏统一原则和代表性；其次是市场对扩容的担忧，在股权分置遗留问题尚未解决的情况下，相关部门也未对扩容问题做出明确表态，扩容问题也对市场产生了较大的负面影响；再次是绩差股板块持续跳水，周一两市跌停或基本跌停的股票数量高达70余家，这也是导致股指加速下跌的主要因素。最后是指标股和基金重仓股也开始大跌，周一一个显著特点是前期走势较好的部分指标股和基金重仓龙头股也加入大跌行列，中集集团还出现跌停，它们负面影响也是巨大的。

    再创新低有无反弹？

    主持人：如果我们认可昨日市场大跌包含了一定的非理性成分，那么在政策面呵护下的绝对低位，市场会否迎来反弹，并将近年的市场低点定格在1130？

    北京首放：从三个方面考虑，新低后大盘出现阶段性反弹机会较大。首先，从板块轮跌情况来看，自4月14日以来，绩差股板块、科技股板块成为市场主要的打压对象，这一现象一直延续到节后第一个交易日。但盘面显示，这些股票的做空动力几近衰竭，其明显标志是许多跌停的股票卖单很少，有的只有几百手甚至几十手，比如宝光药业、科苑集团、亿安科技、吉林化工等，这预示以上两大主要做空板块面临超跌反弹机会，起码从短期来看是这样；其次，根据以往反弹底部形成前的情况来看，在底部来临之前，逆势中表现最为强劲的个股往往会出现大幅补跌。这类个股一般有两类，一是指标股和基金重仓蓝筹股，一类是次新股。从周一盘面来看，不论是指标股、基金重仓蓝筹股还是以中小板为主的次新股都出现了大幅下跌，这也预示反弹机会的临近；最后，从试点效果分析，由于市场传闻的四家试点方案影响了市场信心和做多积极性，随着后续方案的进一步修正和完善，一旦试点股票树立良好的财富示范效应，势必会较大激发市场信心，资金入市积极性也会大大提高，从而导致股指走好反弹。

    西南证券  张刚：股指自4月14日以来持续下跌，并留下了两个跳空缺口，期间没有任何像样的反弹，周一创新低的长阴则有展开第二轮下跌的趋势。但由于节前的反弹空间并不大，目前市场的技术指标再度处于严重超卖位置，市场进一步下跌的空间十分有限。从历史上看，大盘创出时间跨度较大的新低则存在反弹的契机。1047点附近的前期底部有望成为大盘强有力的支撑位，此位置是1999年“5.19”行情的起点。大盘若接近此位置，会有较多绩优类上市公司的市盈率处于10倍以下，可视为理想的建仓点。目前投资者需要重点关注沪深两市的成交额变化，来调整投资策略。市场缩量则有持续阴跌的可能，成交量放大至120亿元以上则意味着反弹的开始。

    “试点行情”怎样参与？

    主持人：从昨天的市场表现来看，走势强劲的个股主要是围绕试点公司挖掘的全流通概念股，如没有减持压力的“三无”概念股和部分高校概念股出现整体上涨，这样的行情有无参与价值？投资者该如何参与？

    北京首放：由于试点公司清华同方传闻推出10送10方案，引发清华系股票为主的高校板块走强，比如清华紫光、诚志股份、泰豪科技等，这表明试点行情仍是资金运作的重点，试点概念股以及由此引发的绩优蓝筹股将成为相当一段时间内的主流热点，基于这样的判断，可制定不同的操作策略，就短线而言，在试点公司具体方案尚未出台之前，减持概念股有望反复活跃，主要关注非流通股份比例低或为零的超跌低价股。就中长期而言，只有业绩优良、成长性良好的股票减持后市盈率才会大大降低，才会吸引大资金介入，重点关注绩优蓝筹仍是重要的投资策略。

    西南证券 张刚：周一涨幅居前的股票多为试点题材，主要分为三类：以清华紫光为代表的高校股；曾有过试点传闻的吉林敖东、三九医药等；被问题机构染指的天山股份、哈药集团。另外，还有属于三无概念的申化控股、飞乐音响等。这些显示出游资炒作的盲目性，和市场不同意见之间的矛盾。将清华同方引伸至整个高校板块，显然牵强，而属于三无概念的公司多数业绩一般，并无投资价值。由于解决股权分置的主动权在于公司大股东，市场对于相关题材的挖掘存在难度。在方案还不明朗的情况下，游资对部分股票进行盲目炒作有过高的投机性，不宜参与。