□北京首证

    昨日中小板个股出现了一定的分化走势，七喜股份、思源电气、苏宁电器等个股逆势飘红，但是多数中小板品种都随大盘出现了宽幅震荡走势，霞客环保报收跌停，美欣达、宜科科技、江苏琼花等个股也都出现了比较深的下跌走势。

    目前中小板市场已经有39家公司披露了2004年的业绩报告，从整体情况来看，中小板市场上市公司还是给投资者一定的惊喜，平均主营业务收入、平均主营业务利润及平均净利润分别同比增长31.87%、24%及12.42%，体现出良好的成长性。这39家公司平均每股收益为0.47元，平均净资产收益率为10.02%，也高出市场的平均水平。财务数据清晰折射出一条信息，中小板市场上市公司的质地相对优良。

    虽然中小板市场的整体质地强于主板市场，但是个股行情未必会演绎强势格局。原因主要来自以下两个方面：

    其一，大盘的弱势格局体现系统风险。近期大盘处于明显的弱势格局中，股权分置试点条件具备的利好消息并没有能够有效化解市场危机，短线反弹之后行情出现进一步震荡，沪指再度击穿千二整数关口，最近五个交易日沪指四阴夹一小阳的K线组合清晰显示出空方控制着行情的运行方向，而成交量的萎缩也预示着市场资金更多处于观望状态，进而也将影响行情的后市发展。短线行情的弱势格局清晰，市场体现出一定的系统风险，因此我们也就看到了近期个股行情的宽幅震荡，虽然中小板的质地不错，但也难以抗衡市场的系统风险，随大盘出现同步震荡也就成为合理选择。

    其二，中小板公司同样面临成本压力。近期很多投资者都注意到了大宗原材料价格的大幅度上涨，铁矿石、原油、纸浆等原材料都出现了强劲上涨走势，相应也迅速提高了相关产业及上市公司的经营成本。前期思源电气就公告，公司因为主要原材料价格的大幅度上涨而将在2005年增加3000万元-4000万元的经营成本，而公司2004年的净利润才4922万元，因此成本压力的迅速上涨将导致公司未来的盈利能力的急剧下降。事实上，中小板公司多数处于相关产业链的中下游，并且企业规模也比较小，相应抗风险能力也相对弱一些。在39家中小板公司中，有16家公司在年报中披露了原材料价格上涨对公司业绩所带来的负面影响，面对巨大的成本压力，一批中小板今年业绩将受到负面影响。因此，重新估值之后，这些中小板品种也可能遭受市场资金的短线抛售。

    当然，中小板的整体估值水平要高于主板市场。近期大盘持续走弱，市场的整体估值水平也是进一步下降，虽然中小板的平均市盈率也有所下降，但是相对于主板市场的平均水平而言，中小板的整体估值水平还是高于主板市场，这也将影响到中小板市场的短线发展。我们认为，近期中小板市场仍将维持相对低调的整理走势，不排除一些中小板个股会继续震荡而创出新低的可能性。

    后市中小板市场将出现一定的分化走势，投资者应重点关注以下三类品种：

    中线追踪细分行业的龙头公司。虽然中小板市场的总体发展并不乐观，但是中小板行情中依然会涌现出相对的强势品种，这些公司基本上都是细分行业的龙头公司，如苏宁电器、鑫富股份等。虽然由于原材料价格的上涨可能会对公司的业绩带来一定的成本压力，但是细分行业的龙头公司可以通过行业整合来保持相对稳定的利润率，并且通过并购重组或扩大市场份额来实现业绩的平稳增长。

    近期除权品种可适当关注。一些中小板公司公布年报同时也推出了相对丰厚的分红预案，而近期这些公司将陆续实施股本扩张预案，从航天电器、鑫富股份除权后走势来看，中小板品种股本扩张之后展开一定填权走势的可能性相对大一些，近期投资者也可对近期除权品种进行适当追踪。

    新增资产可能会提供一定的市场机会。新股询价发行已经启动，中小板将成为近期新发品种的主要登陆场所，如果定位比较合理，则新增品种将得到市场资金的青睐，登海种业的近期走势就是很好的明证。