□江南证券研究所  陶咏梅

    风华高科（000636）是主营新型电子元器件的龙头企业，是世界十大片式元件系列整合供应商之一。根据2004年年报，公司实现主营业务收入127,557.71万元，比上年同期增长20.80%；而利润总额3,400.43万元，比上年同期下降3.08%；净利润2,460.59万元，比上年同期增长4.96%。公司2004年1-9月还实现每股收益0.0498元，而全年仅为0.046元，说明第四季度亏损。

    2004年公司主导产品片式多层陶瓷电容器（MLCC）和片式电阻器（R-CHIP）产销量合计突破500亿只，超过历史最好水平的2000年，再创历史新高，保证了公司较快的经营发展能力。但是，公司主营产品所需的包括钯、银、镍、铜、锌等贵金属、有色金属原材料价格持续高企，以及电价上涨，均使产品的生产成本大幅增加，各项主营业务的利润均大幅度下滑，尤其是铝电解电容器。虽然公司调整了产品结构，加强了片式多层陶瓷电容器的主营收入比重，减少了铝电解电容器等低端产品的生产，但是盈利能力明显比2003年下降。

    从电子元器件行业来看，2004年上半年行业整体处于上升周期，而下半年由于产能增长过快，供大于求，产品价格持续走低，行业进入下降周期，与原材料价格上涨形成鲜明对比。台湾、日本等生产片式电容器的厂家，去年纷纷将生产基地转移到中国大陆，扩充产能，使国内市场竞争加剧。因此，在行业整体回暖之前，公司业绩仍存在较大的下降空间。

    年报显示，公司2004年的财务费用比上年同期增长60%以上。这是银行借款增加，利息支出增加所致。国家实施宏观调控以来，公司还款压力较大，贷款规模减小、难度加大，对公司的长期发展不利。