上海证券研究发展中心  张瑾

    上周基金市场宽幅振荡，截止周末，沪深基金指数分别报收于829.39点和755.11点，分别下跌1.51%和1.48%，跌幅小于同期沪深股指。基金同德本周的净值并没有随股市下跌，净值逆市上涨0.6%。而同期二级市场价格下跌0.64%，致使该基金的折价率又重新回到20%以上，在2007年底即将到期的20只基金中，同德的折价率处于第六位。

    基本情况：基金同德是近几年长盛基金管理公司旗下表现最为优秀的一只封闭式基金，2001年8月1日在上交所上市。同德是由金券受益基金和粤东国债投资受益凭证改制扩募而成，基金规模为5亿份基金单位。该基金定位于成长型基金，主要投资于业绩能够持续高速增长的成长型上市公司，投资目标是在尽可能地分散和规避投资风险的前提下，谋求基金资产增值和收益最大化。

    收益与分红：2003年基金同德净值增长16.15%，超越同期上证指数近6个百分点；2004年同德净值增长6.61%，而同期上证指数下跌15.40%；2005年至今，上证指数下跌3.91%，而同德净值逆市增长8.01%。与此同时，同德在同类基金中的排名也有了大幅提高，2004年以来同德在封闭式基金中的净值增长排名一直保持在前10名之内。由于2003年以前欠帐较多，单位净值低于面值，同德2004年以前一直未分红，2004年这一被动情况才得以彻底改变，年底每基金单位实现分红0.06元，目前单位基金净值1.173元，仍具有很强的分红潜力。

    资产配置和选券：2003年四季度以后，同德保持了较高的股票持仓比例，股票持仓一直保持在74%以上。2004年四季度股票持仓比例较前三个季度略有减少，为74.26%。在股票持仓品种方面，经过前三个季度较大幅度的调整以后，2004年四季度基金同德的十大重仓股变化不大，新面孔不多，仅有扬子石化一只。但同德短线操作依然较为频繁，2004年基金同德的股票周转率远高于封闭式基金的平均水平。

    具体来看，2004年四季度基金同德对中集集团、中化国际、上港集箱等交通运输类股票进行了不同程度的逢高减持，而对宏达股份、武钢股份、兖州煤业、世茂股份、扬子石化等有色金属、钢铁、煤炭、房地产、石化类股票进行了增持。

    投资集中度：2004年二季度以后，基金同德十大重仓股占股票投资的比例基本保持稳定，四季度为57.2%，接近封闭式基金的平均水平。但与此同时，2004年基金同德行业投资逐步集中，前三个行业占股票投资的比重一直处于上升之中，四季度较三季度又大幅上升4个百分点，达到61.35%，超出封闭式基金平均水平10个百分点。而从基金公司角度来看，同德的重仓股票基本都为旗下基金共同持股。在股票市场处于弱市中，集中持股对稳定基金净值具有很大作用