正如《资产配置的艺术》一书译者李康先生所说，在中国证券市场从“资金推动型”逐渐向“价值投资型”过渡的转变中，无论机构投资者还是个人投资者，都更趋向于通过理性分析合理配置资产，用多元化投资方式化解股市的非系统性风险。“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是对资产配置最好的通俗诠释。投资者从过去的精选个股、集中投资逐步向分散、组合投资转移，自上而下的资产配置方式日益受到机构投资者的重视。但如何实现投资决策从单纯依赖内幕消息及政策消息转向采用数量分析技术手段，加强资产配置的研究，从而达到在风险一定的情况下实现利润最大化的投资目标，选好分蛋的篮子，则是在我国证券市场转型时期所有投资人的必修课。

    国外的投资学者无疑走在了我们前面，其理论成果和实务运作经验值得我们借鉴。《资产配置的艺术》（The Art of Asset Allocation）就是一本介绍资产配置原理与投资策略的难得佳作。该书经上海金信证券研究所所长李康先生翻译，上海人民出版社出版。该书作者戴维·M·达斯特现任摩根·斯坦利个人投资部首席投资官，他于1996年加盟摩根·斯坦利，著有《债券全书》（The Complete Bond Book）和《债券及货币市场手册》（The Handbook of the Bond and Money Markets）两本书，并曾在金融类出版物上发表了大量的论文，包括《巴隆》（Barron's）、《欧洲货币》和《货币管理者》，是这一领域造诣极深、贯通理论和实践经验的专家。

    《资产配置的艺术》论述的原则和策略适用于资本市场的所有层面。作者用简明、清晰的风格讲述了如何使用现代资产配置理念和工具，在牛市、熊市、平衡市等各种市场环境下增加收益与控制风险。该书所涉及的资产类别众多，包括股票、债券、基金、房地产、黄金、艺术品等，其中相当一部分还尚未进入我国证券投资者资产配置考虑的范畴。当然，这与我国法律法规的有关禁止性规定、资本市场与货币市场之间不完全沟通的现实情况有关。但是，随着市场经济的发展与改革开放的不断深入，混业金融逐渐进入决策者的视野，投资者的投资渠道逐步拓宽是指日可待的事情。

    投资的目的就是为了提高资产购买力，换句专业用语就是投资组合的税后总收益率必须要高于通货膨胀率。而实际收益有多高，达到这一目的的方法所含的风险有多大，正是资产配置考虑的内容。对多资产投资组合来说，资产配置是其收益函数中重要的因素。但人们往往把大量的时间、金钱投入到对投资管理人的选择和评估上，而忽略了对资产配置的重视。戴维·M·达斯特在书中努力纠正人们的这种疏忽。

    收益向平均值回归，或者说收益向长期平均水平靠拢的趋势，是投资过程中最大的压力之一。任何资产配置的进程都必须遵循历史规律，就像温斯顿·丘吉尔所说的那样：“你对过去能看到多远，就能预测未来多远。”国外专家在对82家大型的、拥有多元化资产的美国养老基金10年间的投资组合样本进行分析后发现，投资收益差异的91.5%来自于资产配置的策略。通过对股票、债券和现金进行正确的配置，其年收益率能达到标准平衡型基金年收益率的三倍。即使排除其中或有的夸大因素，这也能说明，对不同的分散化、多资产的投资组合而言，其投资业绩的差异中相当大的比例是来自于资产的配置，而不是管理人的选择。

    戴维·M·达斯特在书中明确指出，对于不同类型的投资者，资产配置的含义不尽相同。 但究其本质，资产配置着力于解决四个基本问题：第一，在股票与固定收益证券间，如何才能达到最佳的资产组合；第二，在国内资产与国际资产间，如何才能达到最佳配置；第三，如何确定基准货币和非基准货币的仓位；第四，在常规和另类投资中，什么才是最佳的资产分配。以上述问题为背景，资产配置应关注两类至关重要的投资决策过程：投资者准备承受多大的价格风险与购买力风险；投资者是倾向于定期还是不定期对投资组合进行再平衡。

    我们还应该清楚影响投资者资产配置决策的战略性考虑。一般说来包括满足子女或长辈需求的大额支出的时间分布和金额；风险的度量和承受能力，以及因承受风险与损失而得到适当补偿的能力；评价收益的绝对和相对目标及基准；一个或多个投资集合头寸的影响；个人财产如艺术品、珠宝和收藏品；重要的金融负债如抵押借款和保证金借款，等等。

    我们有理由相信，资产配置以后会得到更多的重视。未来的投资明星将会产生于那些正确使用资产配置的个人、信托受托人、基金管理者和受托管理人当中，当前备受重视的管理人选择问题将变得不再过于重要。把很多管理人组合在一起，可以得到不同的风格，不同的管理人之间会互相补偿和抵消。当增长型股票投资处于热点时，增长型股票管理人取得的较好收益会弥补价值型管理人的较差收益，相反亦然。这就是鸡蛋与篮子的艺术。