□实习记者  陈继先  上海报道

    周四，银行间市场明显感受到了央行调整超额准备金利率和个人住房贷款利率的影响。在一级市场，央行31、32期票据的收益率大幅走低，交易所国债指数跳空走高0.57%。红顶银行间国债指数上涨0.37%，银行间债券综合指数也上涨了0.23%。回购利率则全线下降。

    票据和国债交易量的下降带动了整个现券交易的下降。周四，现券交割量约182.53亿，其中央行票据交割量125.28亿，国债交割量20.6亿，较上个交易日分别下降了71.79亿、63.71亿和17.76亿，这主要是05年部分新发行的一年期品种交易量锐减所致。央行将超额准备金率下调63BP，进一步加剧市场资金的充裕，引发了整个债市收益率水平的大幅度下降，再考虑到上周宏观数据的好转，机构继续持券的决心大为增加。于是市场上出现了许多现券品种只有报价没有交易的状况。

    回购利率受到的影响显然更大。质押式回购交割437.36亿，从规模上变化不大，然而回购利率却变化明显。存在成交的五个品种的回购利率全线下跌，市场主要品种R07D跌幅最大，R07D的质押式回购利率下挫1.618%，至1.797%，R07D的买断式回购则下挫18.32%，至1.513%的水平，由于两种方式操作属性的差异，买断式回购可能更充分的反映了市场的真实面目。

    因为商业银行一般以超额准备金利率作为融出资金的参考利率（一般在此基础上上浮30-40个BP），商业银行超额准备金利率降低到0.99%的水平后直接牵引回购利率下移是必然结果。由此可以判断，周四回购利率的走低只是新一轮下挫的开始，质押式回购利率的下挫幅度可能会更大。