按照昨日收盘价3.85元、每10股派现2元(含税)的分配预案，承德钒钛(600357)现金股息率(税前)达到5.19%，名列年报财富榜现金股息率子榜第七名。

    年报显示，公司2004年实现主营收入63.49亿元，比上年同期增长51.16%；实现净利润2.77亿元，同比增长21.76%；实现每股收益0.36元，由此计算，其派现比例为55.56%。

    对比公司主营收入和净利润增幅不难发现，公司净利润增长不及收入增长。其主要原因是占收入95%以上的冶金行业毛利率下滑了6.11个百分点，主要品种含钒国标螺纹钢筋、含钒新Ⅲ级螺纹钢筋、含钒低合金热轧带钢毛利水平都不同程度地出现下滑。上游原燃材料价格飞涨带来的成本压力和运输、电力紧张等困难应当是公司毛利率下降的重要原因。

    公司在年报中还对2005年经营进行了展望，计划生产钒渣7.2万吨、钒产品5330吨；含钒低合金钢256万吨、含钒低合金棒材144万吨、含钒低合金热轧带钢63万吨、含钒低合金高速线材30万吨；钛精矿2.5万吨。实现销售收入77.56亿元，利润4.5亿元。如果计划能够完成，那么公司今年每股收益将达到0.52元。

    公司2002年和2003年每股收益分别为0.22元和0.6元，每10股派现分别为3元和0.5元。三年间公司派现比例变化较大。同时，2002-2004年各年公司现金及现金等价物净增加额分别为4.26亿元、-2.18亿元和0.98亿元；期末货币资金分别为5.14亿元、2.96亿元和3.94亿元。公司每年派现与现金及其变化存在较强的相关关系。

    以3.85元计算，公司市盈率为12倍，2005年动态市盈率为7.4倍，考虑到公司的派现习惯，目前价位还是具有一定的投资价值。