□实习记者  陈继先  上海报道

    昨日，银行间市场无论是现券交易还是回购交易均十分活跃。市场热情较高，与交易所的回调下挫形成鲜明对比。近期，银行间市场和交易所市场的表现开始出现了微妙的差异，值得关注。

    新券交易踊跃是现券交割量大幅上升的主要原因。中国债券网统计显示，周三的现券交割量达到了256.57亿水平，创下近期的最高水平，比上个交易日的122.28亿几乎翻了一倍。而周二刚刚发行的央行第25、26期票据成为最活跃的两个品种，交割量分别是55.6亿和84.65亿。新券成交踊跃的原因主要有两点，一是一些大的机构在一、二级市场进行套利。他们利用资金优势在一级市场拿到券后又在二级市场抛售，赚取承销费用；另外一个原因就是实力有限的中小机构由于不具备央行票据的一级承销资格，先委托大的机构申购后再买进。与央行票据的踊跃成交相比，国债和金融债的交易有所萎缩。昨日国债交割量为24.8亿，较上个交易日的32.7下降了24%。金融债交割量14亿左右，较上个交易日下降近24亿。

    昨日回购市场，2月期回购品种放量交割。一般而言，银行间回购市场R07D是主要品种，交割量大且相对稳定，R01D和R03D则是其次，其他品种则表现杂乱。昨日中期品种R02M质押式回购交割量达到了22.69亿令市场感到意外。回购利率变化有限。受到前日央行6月、1年两期短期票据招标价格企稳的影响，主要的回购品种的加权平均利率变化不大，如R07D的加权平均利率为1.844%，上个交易日为1.855%，下降仅1个BP。

    近期银行间债市与交易所债市的走势出现了微妙变化，交易所投机氛围较强可能是重要原因。因此，判断未来回购利率的走势或许还应更多跟踪央行票据的招标情况。