主持人  徐海洋

    主持人：经过节后持续反弹，股指顺利突破1300点整数关口。但在最近两个交易日，大盘明显放慢了上攻节奏，最为重要的技术原因就是半年线起到了明显的压制作用。回顾大盘自去年1783点调整以来的几次反弹，指数都是在半年线附近遇阻回落，反弹行情不了了之，此次反弹能否打赢与半年线的“遭遇战”？

    半年线压制作用不足惧

    长城证券  张勇：大盘最近两个交易日走弱原因主要有以下两点：首先，大盘短线步入整理阶段属于正常的技术性调整。众所周知，1300点曾经作为历史上著名的政策底，多空双方曾经反复争夺过，也就累积了相当多的筹码。而此次反弹的初始阶段是一段复位行情走势，元旦后的加速下跌为超跌反弹提供了动力。同时，春节前后的大幅反弹重新回到1300点附近之后会遭遇短线获利盘和历史套牢盘的双重打压，股指出现震荡整理实属正常。

    其次，上证50ETF上市导致指标股板块短线走弱拖累了大盘，但指标股板块中线仍有走强机会。上证50ETF上市首日短期收益接近5%，引出了较大的兑现压力。短时间内抛盘骤然增加，带动了指标股板块整体走弱，从而拖累了大盘步入调整阶段。但随着时间的延续，这种压力会逐步减弱，上证50ETF上市对指标股的冲击会逐步减弱。

    我们知道，真正促使大盘反弹的原因并非简单来自超跌反弹，而主要动力仍然来自于对未来利好政策的预期。两会召开在即，各种关于解决股权分置问题的传闻纷至沓来，虽然没有经过证实，但各种会前报道已经明确提及《公司法》即将修改，《证券法》修改也为时不远。因此，此次关于出台解决股权分置问题的可信度大大提高。随着落实国九条的进程逐步深入，解决股权分置问题的时机也会越来越成熟。当然，在利好政策没有正式出台之前，任何根据猜测进行的投机都会冒一定风险。

    第二，合规资金正在源源不断进入市场，多年熊市形成的资金净流出格局有望得到改善，甚至可能进一步形成资金充沛局面。近一阶段，保险资金、企业年金入市已经进入实质性操作阶段，虽然前期进入的总量会比较有限，但其对市场信心的鼓舞作用是非常大的，对场外观望资金的进入也会起到很大的激励作用。因此，保险资金直接入市会产生一定的乘数效应，增加新增资金的入市规模。与此同时，新股扩容节奏近阶段控制得比较适度，传闻中的交通银行、神华能源等大型航母即将上市的传闻并没有得到证实，短期内资金供给较为宽松。另外，市场也普遍预期两会期间不会有大盘股发行，种种因素叠加在一起，目前阶段仍是个股表现的最佳时机。

    总之，依照目前的政策面、资金面分析，大盘未来仍有一定的反弹空间，甚至有可能上试9.14行情高点，即1500点附近。在热点演化上分析，现阶段仍然是超跌股、题材股表现最为活跃，投资者可短线参与。但随着行情的延续，蓝筹股仍将是最终的获胜者。同时，随着股权分置问题的讨论深入，流通股东补偿受益几率较大的个股也会有相当出色的表现，投资者可以重点关注股权结构较为简单，业绩较为稳定，国有股比例较大的个股试探性提前建仓。

    有望“越线”，空间有限

    和讯信息  李志刚：我们认为后期市场仍有一定上涨空间，但空间较为有限。目前决定市场空间的因素仍然主要表现在后期市场对蓝筹股的估值上。而蓝筹股大多带有周期性色彩，其估值主要建立在对后期经济的预期上。最近公布的1月份消费价格指数（CPI）和生产价格指数（PPI），都给市场心理带来重要影响。1月份CPI同比增长1.9%和PPI同比5.3%的增幅向市场传递出中国经济正在减速的信号，也对宏观调控特别是金融紧缩的心理预期有所放缓。近期国债大幅上涨和股市的回升都是较有力的解释。但事实上这一问题并不如此乐观。最近央行公布的1月份企业商品价格总水平较上月上升0.5%，较上年同期上升4.7%，而去年12月份这个数据环比上升0.1%，同比上升5.3%。事实上1月份CPI指数大幅减少也包含着春节的时间因素。由于去年春节正处于1月份，相对而言去年1月份的基数较高，所以今年1月份显得略低一些。而今年春节在2月份，集中消费的因素有可能使2月CPI有明显的反弹。所以仅从1月份单个月度数据上还难以断定后期宏观调控趋势究竟是否真的有所好转。而这一点对于蓝筹股将有重要影响，对后期市场还不能过于乐观。

    最近海外市场的表现对市场形成重要支持。近两周美元继续大幅贬值带动了以美元计价的大宗商品的上涨，也牵动了各主要指数的大幅上涨，对A股市场最有影响的恒生国企股指数2月24日收盘点已经到了4934.5点，几乎又创了近半年以来的新高。目前A股市场具有一定投资价值的品种在海外一般都有类似的参照股票。短期海外市场的变化确实也对大盘形成了较为有力的支持。不过从涨幅来看，A股走势明显弱于海外市场，这说明市场仍受制于熊市思维的束缚。

    最近市场一个重要现象就是政策做多意愿明显。2月18日大盘单日快速调整，逼近1250点心理支撑线，随即在周末和2月21日连续推出一些实质性的利好。周一《商业银行设基金管理公司试点办法》出台，证券投资者保护基金宣布成立，这两条消息一起推出成为管理层心理意愿的最明显写照。这些政策表现对最近市场也形成了一定支持。不过目前的困惑在于，“两会”之后这种政策组合还能否保持现有的推进力度。

    笔者认为，后期市场仍将维持缓慢的震荡上扬态势，虽然后期空间不大，但依然还有进一步向上的可能。我们注意到，市场自1783点下跌以来几乎都是在半年线以下运行，仅在9月24日一天瞬间越过半年线，收盘还是在半年线之下。但如果放眼这四年熊市期间市场的变化状况就可以看出，市场越过半年线也是局部阶段中很正常的现象，但4年中市场点位很难与半年线有200点以上的正乖离。这也就意味着目前市场超越半年线是容易的，但是超越1500点以上是很困难的，市场的重心仍然在降低。总体判断，最近市场仍然有希望超越半年线，但进一步向上的空间较困难，中期因素的改变才能彻底改变熊市的运行结构。