□国金投资

    周二大盘继续冲高，中小企业板股票整体表现抢眼，部分个股出现久违的涨停走势，成为股指冲击1300点一线的功臣。我们认为，市场环境转暖，投资者信心逐步增强，一度搁置的中小板年报行情终于再度展开，部分优质个股可参与波段操作。

    上涨理由多多

    中小板股票走强应该是多因素共同作用的结果，量的积累导致了质的突破。

    经过较长时间的调整，中小板股票现阶段估值水平逐步探明。我们此前曾撰文指出，随着年报快报制度的推行，中小板股价定位将加速明朗。2005年1月19日永新股份年报快报公布，结果当天整个中小板只有该股上涨，因为按当时股价计算，该股市盈率刚好为20倍，在中小板估值水平里属于最低水平，也基本奠定了该板块股票的底线估值空间。尽管周二天奇股份和华帝股份公布2004年年报业绩都不太如意，尤其是后者2004年度实现净利润2878.45万元，同比下降17.84%，但二级市场照样上扬，主要原因就是该股股价已经达到20倍市盈率估值水平的极限。而结合黔源电力19.1倍的发行市盈率来看，20倍市盈率估值水平至少能够维持一段时间。在年报披露这一段时间内，该板块下跌空间基本不大，无论投资或是投机的价值都存在。

    上市公司优良分红也提振了市场信心。拿永新股份来说，虽然净利润增长情况不太如意，但在上市募集资金、股东权益大量增加的情况下，净资产收益率仍然保持在12.83%，高于上市公司平均水平，同时公司推出每10股派3元的分红方案，按周二该股市价计算，派现率也超过了一年期银行存款利息率，存在套利空间。而该股还只是中小板里业绩较为一般的股票，在政策强调分红的大环境下，其他业绩优良的股票可能推出的年终分配方案肯定更加诱人，这对市场的吸引力无疑更大。

    中小板股票整体价值还算合理，具有一定的相对投资价值。据统计，2004年1-3季度，中小板公司主营业务收入加权平均增长32.1%，净利润平均增长17.8%，而全年净利润平均增长幅度在20%以上，这基本能支持目前中小板26倍的平均市盈率。相比主板市场周期性股票居多的现状来看，中小板公司多数都属于抗周期性行业，2005年利润增长可能超越主板市场整体水平，这对基金主力来说仍具一定吸引力。

    波段操作锁定利润

    当然，对于中小板股票我们认为只可阶段性看好，中线仍持谨慎的观点。毕竟整体大盘的价值中枢已经在逐步下滑，在该市场的成长性得到市场认可前，其估值定位还存在较大变数。同时，周二中小板股票的走强和市场的板块轮动效应也有一定关系，加之年报刺激效应，所以我们认为中小板有一定的年报行情可供挖掘，但建议投资者保持波段操作原则。

    具体而言：第一，近期该板块股票整体都存在一定的上升空间，从短线角度来看股价已经大幅下跌的股票反弹欲望最强烈。周二大涨的大族激光就具有这一特性，虽然价值明显高估，但股价跌幅深重，而且短期平台基本构筑，这类股票比较容易得到游资的狙击，而且数量较多，适合短线快进快出的操作模式，像江苏琼花，盾安环境，七匹狼等都可以考虑。

    第二，有一定中线潜力的股票可以进行波段操作。拿周二涨停的传化股份来看，该股此前已经进行过两次10%到15%幅度的波段走势，加上目前这次，就是第三次。主力敢于如此运作的主要原因，就是该股有较好的业绩作支撑。公司所属产业属于消费升级受惠范畴，而且三季度比之二季度公司净利润实现100%的增长，年终还可能有股票送转。要想获得可操作性利润，关键还是要把握业绩因素。虽然苏宁电器这样的优质股票股价总是高高在上，一般不太好介入，但是类似传化股份这样的股票还是有一定数量的，比如丽江旅游、华邦制药、科华生物等业绩和成长性都不错，股价水平也都处于合理范畴，15%左右的波段行情都是可预见的。对这类股票，要尽量沿均线低价吸纳，放量冲高后及时获利了结。