国金投资

    周三永新股份发布业绩快报,年度业绩一般，但二级市场股价见底反弹。与此同时，多数中小板股票，尤其是前期炒作过的高价个股股价继续跳水。我们认为，随着第一份中小板公司业绩快报的到来，中小板的估值标准暂时取得一个参照，后市该板块股票股价将围绕这一新标准进一步分化，短线是否有机会则还将主要取决于后市大盘的走势。

    20倍市盈率是合理标准

    从永新股份的业绩快报来看，2004年公司共实现主营业务收入48508.39万元,净利润4368.09万元,与上年同期相比,分别上升12.55%、2.15%。同时,公司2004年净资产同比猛增135.50%，达到34041.02万元,实现每股收益0.47元,净资产收益率为12.83%。无论是增长速度，还是盈利能力来说，永新的这份业绩都不能让人特别满意，与先前市场的预期更是相距甚远。但业绩公布之后该股逆势上涨，甚至成为周三中小板唯一上涨的股票，合理的解释应该是投资者目前认可该股的股价定位。

    我们知道，市场关于中小板的价格定位一直都存在分歧，从最先的第一批8只股票高调亮相，到最后上市的一批股票上市就跌破发行价，投资者对中小板的定价标准处于两个极端，市场表现非常不成熟。后来中小板整体展开大幅度调整，其中也穿插了9.14行情的巨大涨幅，但明显投机色彩较浓，中小板股票到底该如何定位，市场始终没有给出较为明确的答案。而永新股份的业绩快报意义正在于此，它给出了一个相对明确的信号。按周三的收盘价计算，该股2004年业绩测算的静态市盈率就是20倍。推而广之，20倍左右的市盈率水平就是现行市场可以认可的中小板估值标准。

    围绕新标准释放风险

    虽然我们无法确认这一标准是否合理，但结合目前市场的现状，这一标准应该可以贯穿整个中小板年报正式披露。就是说至少具备一段时间的指导意义，股价向20倍左右市盈率靠齐是未来一段时间中小板股票调整的主旋律。盘面中我们初步看到了这一标准对市场的指导作用在逐步显露，市盈率明显偏高的如伟星股份、凯恩股份等周三都出现较大幅度下挫。目前整个中小板的市盈率近30倍，后市的泡沫风险还有待释放，这也是周三中小板整体跳水的重要原因。

    而年报快报制度的实行，令主力炒作的时间差消失，炒作年报送转题材也成为幻影。凯恩股份早前就开始的派发已经预示了这一结局，周三鑫富股份、航天电器、思源电气等年报送转预期最高的股票一起重挫，航天电器甚至一度跌停，宣告介入主力整体正式放弃这一炒作题材。毕竟剔除年报高送转因素，这类股票的价值早已经透支。我们此前也分析过是基金在重仓持有这批股票，基金的理性和博弈决定它们的行情走到了尽头，后市将走向漫漫回归之路。业绩将是支撑中小板股票价格的最坚实基础，按20倍市盈率标准调整之后再度分化难免。

    关注调整充分股票的短线机会

    基于以上分析，后市中小板股票势必走向进一步分化，先前涨幅最大、目前市盈率大大超过20倍以上的股票也将是未来跌幅可能最深的股票，尤其是以上所述的基金主力刚刚放弃的高送转股票，目前应该坚决远离。

    但对于部分市盈率已经开始向20倍靠齐的股票，再调整一段时间后就意味着短线机会的凸现。因为目前大盘正面临着新的反弹契机，调整充分的该板块股票可能会再度活跃。从技术面来看，大盘每跌破一个百点的整数关口时都有一定力度的反弹，而越临近底部的时候这种反弹力度就越强，1200点一线反弹也同样值得期待。而政策面又出现新的变数，管理层救市的意图相当明显，不排除出现一定利好的可能，目前位置出现一定力度的反弹概率较大。而中小板几乎都是与大盘同步运行，加之调整之后股价定位相对合理，游资很可能再度出手介入。

    投资者最近可多留意传化股份（002010）、天奇股份（002009）等这类市盈率水平较低的个股，预计调整到位后存在短线机会。但我们建议仍只适宜采取短线思维，因为相对目前新股询价、非流通股转让等根本性的制度变革，中小板中线该如何定位实在难以预料，短线操作是最保险的方式。