江苏天鼎  秦洪

    经过周一暴跌后，周二市场迎来了一根暖意洋洋的阳K线，初以为是春天要到了，可惜昨日的阴线又让投资者感受到了瑟瑟寒意。如何理解市场迷茫的走势呢？

    做空动力似未衰竭

    众所周知，周一暴跌主要源于询价第一股华电国际对火电股股价的压力，引发了火电股的暴跌，黑色星期一由此产生。本周二，由于火电股的止跌以及中国联通的努力，股指出现了一根止跌信号较为明显的阳K线。

    屋漏偏遇下雨天。本来市场就被“C股”市场、新股询价困扰，而本周三上市公司的公告中又接二连三地报出偏空的信息。开开股份原总经理被立案侦察，南方汇通也因微硬盘项目出现变故而出现了跌停板。而万杰高科、天一科技等个股更是因为年报的预亏而暴跌，给市场带来了直接的做空力量。

    由此也就带来了股价走势的恶性循环，使得市场再度恐慌起来，一些前期的强势股出现了补跌走势。峨眉山、黄山旅游等拥有自主定价能力的个股，行业前景非常明朗的航空股，纷纷在昨日成为市场新的做空品种。如此走势，不难让旁观者得出一个结论：市场的做空动力似乎真的绵绵不绝。

    市场预期陷入混沌

    但对于投资者而言，研判市场后续趋势的落脚点不仅仅是市场的做空动力，而且还应包括市场的未来预期。可惜的是，目前的市场预期似乎陷入了一片混沌之中。

    首先是C股市场究竟对A股市场有多大影响？会不会停顿下来？从目前的公开信息中根本无法得出一个准确的结论，一会儿是深交所本周未作披露，非流通股转让面临夭折？一会儿又是非流通股在交易所交易有望提高非流通股转让的透明性，具有积极意义。如果是前者，为何不通过指定媒体向投资者公开，如果是后者，为何不理直气壮地宣传之。如此种种，让非专业的中小投资者备感迷茫，根本看不清市场尤其是相关政策的明确的前景。

    其次是估值体系的紊乱。一方面强调A股的自主定价权，另一方面在询价第一股华电国际中，又自觉不自觉地将华电国际H股股价作为A股询价的坐标。这样一来，就引起了投资者估值体系的紊乱，更重要的是，给市场形成了一个不佳预期，即是否存在A股向H股接轨的市场趋势。果真如此，市场还真的难以见到底。在这样背景下，投资者又怎么能够对未来市场前景有一个明确的预期呢？

    正本清源  树立信心

    正因为如此，我们理应正本清源，树立自己的投资信心。一方面是因为目前A股市场已到了历史低位区域，深综指甚至击穿了“5.19行情”的起始位置，市场风险已释放到了极限。另一方面，沪深两市目前的动态市盈率只有22倍左右，即便是与成熟股市相比较，也具有一定的比较优势。A股市场背靠的是一个持续稳定增长的中国宏观经济，即便在目前宣布无条件全流通，A股市场如此的市盈率也具备局部投资机会，因为不少个股市盈率已降到6倍，2005年动态市盈率甚至只有5倍，部分个股股价已跌破真实的净资产，等等。既如此，我们又何惧莫须有的全流通以及与H股接轨呢？

    故此我们预计，目前的大盘点位虽然很是尴尬，毕竟新的做空力量仍在不断出现，但市场再度下跌空间非常有限，22倍的动态市盈率已经预示着当前A股的股价已到了“海底”。所以，我们建议投资者应当正本清源，树立投资信心，大乱之后往往就是大治，混沌之后就是清晰！