江苏天鼎  秦洪

    在蓝筹急跌砸出第七根周阴线后，沪综指终于在本周一开始有所回稳，小涨7.66点，并且站上了5日均线，似有春意乍现的意思，股指是否开始迎来转机呢？

    抗跌股将跌出大盘底

    有一定股龄的投资者大致会有这么一个感受——绩优抗跌的蓝筹股破位往往意味着市场进入最后一跌的周期中，简单的表象背后隐含着一个辩证法：绩优抗跌破位说明最看好的多头都支撑不住了，这不仅仅意味着市场的最后一颗地雷被成功引爆，还意味着市场的恐慌气氛已达到了极限，更意味着市场存量资金最后一个多头分子都承认失败了，这不正验证了“多头不死，跌势不止”的股谚吗？！

    而且，历史走势也多次验证了这样的经验，如2003年11月初，中远航运、国电电力、华能国际等绩优股不时走出破位的K线图，业内人士也惊叫1300点不保，但就是此时，沪市出现了以1307点为低点的一轮中级弹升行情。因此，有理由相信近来一系列前期抗跌蓝筹股破位是大盘的最后一跌，尤其是石化股、煤炭股的暴跌释放了市场风险。与之相对应的，则是投资机会的提升，因为此类个股暴跌之后使得其动态市盈率迅速下降，已经达到了场外资金进场建仓的水平。

    市场转机已经出现

    现在的问题是，最后一跌之后市场会否出现转机，我们认为这完全有可能。一方面，目前A股市场已初具投资价值，道理很简单，经过持续四年的熊市之后，沪深两市平均股价只有5.3元，而2004年前三季度的平均每股收益就达到了0.21元，以此推理，目前沪深两市平均市盈率大致在19倍左右，放眼全球，如此市盈率水平的市场在哪里都有可能筑成大底。另一方面是深综指最低已到310点，达到了“5·19”行情起点308点的水平，也就意味着股指又回到了99年初亚洲金融危机后的位置，如此的指数位置意味着市场再度下跌空间已经不大了。

    而且，目前市场已经悄然出现了转机信号。一是基金在批量减仓周期性行业的同时，对旅游、房地产、航空等优质个股已开始积极主动建仓，黄山旅游、峨眉山、金融街、万科等优质股甚至创出了“9·14”行情以来的新高。这种主动建仓的迹象近期罕见，说明了部分仓位较轻的基金们已经开始为一轮行情作积极准备。二是作为绩优股代表的浦发银行在上周末突然公布了业绩快报，称2004年每股收益将达到0.46元，以其周一大涨后的收盘价计算，市盈率只有15.06倍，极具投资价值。市场在以银行股为代表的年报业绩预期下，完全有望走出底部泥潭。三是科技股的反复活跃也意味着场外资金开始认同当前点位的市场，并积极运作一些主题式的板块，如IPV6概念引导的道博股份、朝华集团等，活跃个股的增多也表明市场正在回暖。

    个股风险依然存在

    通过以上分析，我们认为市场下跌空间已经不大，毕竟股指可能沉到“海底”，但不可能沉到“地底”。目前预计20倍左右市盈率的证券市场显然已到了海底，既如此，下跌空间又在哪里呢？因此，我们对大盘的后续走势较为乐观。

    当然，在乐观之余，我们也提醒投资者，大盘风险不大不意味着个股风险不大，当前市场的风险不是指数风险，而是股价结构性风险。我们认为，当前投资者考虑的重点不是大盘还能跌到哪里去，而是如何正确选择个股。

    在此，我们建议投资者重点关注三类个股，一是行业前景非常明朗的个股，包括旅游业、商业地产业、航空业、零售业等；二是基本面前景非常明朗的个股，包括山东临工、风神股份、澄星股份、新大陆、威孚高科、华胜天成、亿阳信通等个股。三是可以关注拥有主题投资概念的科技股，如博瑞传播、甬成功等。另外，对恐慌性暴跌但公司基本面没有变化的个股也可积极关注。