□兴证全球基金 文倩玉

　　最近的基金市场有点寂寞，从一月的红上热搜，到二三月的绿上热搜，经历了大风大浪的新老基民们对最近涨两天跌两天的震荡市场，似乎有点提不起兴致。

　　这种行情清淡的“打盹时间”，真的不值得重视吗？

　　的确，波动大是A股的一大特征，但要是以为“轰轰烈烈”是市场的常态可能就错了，短期的窄幅盘整可能是更常见的情况。

　　从技术分析的角度看，价格或指数在5%的范围内波动，同时至少持续3周以上时间的盘整结构，就可以称之为窄幅波动或窄幅盘整。

　　沪深300指数过去5年的月度数据显示，沪深300月度平均最大涨幅为4.86%，最大回撤为-4.2%。进一步统计分布及构成，可以发现，超过56%的月份最大涨幅在5%以内，而超过70%的月份最大回撤也不超过5%。

　　2021年2月的确是一段让人心跳加速的时间，单月最大涨幅达到了7%，最大回撤也达到8%。再上一次则可以追溯到2020年7月，当月最大涨幅达到了14%，最大回撤则达到7%。

　　但大部分时间，短期市场给人的感受都“没有那么刺激”。巴菲特曾说过投资就像一场棒球比赛，投资者基本可以简单地站在本垒板上看着投球从他身边经过，等待自己甜蜜点的到来，从而一击即中。但是极好和极坏的球都是少的。

　　没有好球的时候，我们该做什么？很多人会把这样的时间当做“垃圾时间”，但实际上，它或许比我们想象的更加有价值。

　　首先，“打盹时间”通常不会是市场高点。

　　关于进场时机的判断，有很多复杂的量化指标。但最简单好用的还是情绪指标——朋友们都在热火朝天投资的时候，可能是风险更高的时候；而市场无人问津，人们兴趣缺缺时，或许是一个不坏的入场时机。也就是说，此时也许不是特别的“好球时间”，但接到“坏球”的概率也降低了。

　　其次，市场“打盹”给了我们积累弹药的时间。

　　入市久了的投资者会发现，市场大涨通常都不会赶上的，而是碰上的；不是精准的踏对了机会，而是闪电来的时候刚好在场。此前我们曾做过测算，在A股市场上，少数的交易日贡献了重要的收益。过去十年，如果仅仅是错过了10年来涨幅最大的10天，沪深300投资的收益率就会从68%下降到-2.27%。

　　“如果当时我能更早买进去就好了……”，怎么才能避免这种感慨？基金定投就是一种不错的方式。一方面，单笔投入的风险较大，另一方面，大多数的普通打工人一次性能投入的资金也不多，可以考虑趁着市场“打盹”的时间，采用定投的方式不断分散投资。

　　最后，可能也是更为重要的，比起大涨大跌的时候，投资者可以更从容的进行一些投资相关的学习和积累。

　　就以买基金为例，对自己手上的或感兴趣的基金，可以做一些适度的研究，比如观察过去几年基金的整体表现和波动率，阅读基金产品年报，收听基金经理的线上路演或采访，通过这些研究才能判断它的风险收益状况、投资风格是否和自己匹配。

　　在场、积累、保持耐心的投入，现在的市场也许就给了我们更多这样的心态和时间。

　　—CIS—