□王立登 

　　书名：《一本书看透价值投资》

　　作者：林奇 何天峰

　　出版社：机械工业出版社

　　投资的功课，是每个人都应该修炼的；价值的升值，是每个人都应该追求的。学会价值投资，让你的身价和财富倍增。

　　搞懂价值投资

　　我们把价值投资分为两类，一类是自我投资；一类是财富投资。

　　从自我投资来看，价值投资就是在一个很长的周期内，让你自己越来越值钱的一个过程。专业地说，就是不断提升你的单位时间的价格；通俗一点讲，就是让你的年收入不断提升。

　　从财富投资来看，价值投资就是让你将自己的钱转化为优质资产，让资产像印钞机一样去创造更多的钞票，实现保值，最好持续地增值。

　　创业，是自己下地干活儿，赚了钱和其他股东一起分红；投资，是成为别人公司的小股东，别人给你干活儿，赚了钱给你分红，你在家躺着收钱。

　　书中提到股票的本质，可以简单理解成“股+票”。股，是做股东的意思。公司能做大，投资者作为股东可以享受财富增值；票，是大家每天在股市里交易的筹码。“票”的价格会跟随市场行情围绕“股”的价值上下波动。

　　用一句话总结价值投资，就是买有价值的公司股票，成为有价值的公司的股东。做价值投资的投资者一般都是组合持仓。做价值投资，要把金钱和时间交给公司，静静等待公司给大家创造价值和财富。

　　做投资一般赚的是两种钱：一种是公司团队努力工作创造财富和价值的钱，这是公司持续成长和盈利的钱；

　　另一种是市场波动的钱，比如好公司在遭遇恐慌性杀跌时，反倒给了投资者低价买入的机会，投资者未来很可能会赚到公司估值修复的钱。

　　谨防投资误区

　　巴菲特经常教导投资者：“安全第一，永远别亏钱。”他所强调的安全性，有一部分也是指买得足够便宜。

　　估值高的、贵的股票，往往投资者对公司业绩的预期都比较高。高估值公司一旦业绩不及预期，股价就容易“崩溃”，即短期暴跌。

　　贪婪有两种：一种是明知道股价很高了，但还是不卖，还想再等一等多赚点儿；另一种是明知道股价很便宜了，但还是不买，还想等到更便宜的价格。

　　底部和顶部都是一个区域。在底部分批买入股票，是为了保证自己的成本是低估的底部区间的平均价；高了分批卖出股票，是为了保证自己在顶部区间的平均价上卖出。

　　作者在书中提到价值投资常见的两个误区。

　　第一，不是买低估值股票或者蓝筹股就叫价值投资。价值投资的本质是找到并投资未来确定性高、持续成长的优质资产。

　　第二，价值投资不是呼吁好公司的股票无论价格多高都要买。再好的公司，如果投资者买的价位高了，也照样容易亏钱。因为股票价格始终围绕价值上下波动。

　　从人群角度看，富裕人群有足够的资源和渠道维持自己的收入，而长期处于低端消费的人群不会因为消费升级而受到很大影响。因此，在经济下行过程中，这两类人群的消费习惯不太可能发生改变，不存在所谓的消费升级还是消费降级问题。

　　学会选择公司

　　作者在书中提到一般“四真公司”是比较受欢迎的，也是价值投资的首选。所谓“四真公司”，讲的是那些有真需求、能真创新、是真龙头和能真赚钱的上市公司。

　　行业龙头大概有这样几个特征：第一，企业当家人要有明确和清晰的战略规划，胸襟气度宏阔高远；第二，能够吸引到行业里顶级优秀的人才；第三，有稳健的财务状况，既要看得远，又要走得稳；第四，有较强大的整合资源以及受挫抗打击的能力。

　　巴菲特说过：“投资是努力收购基本经济情况优秀、由诚实能干的人才管理的公司，然后用合理的价格买入。如果在自己的竞争优势圈中找不到标的，不要扩大范围，要耐心等待。”

　　书中提到有四种公司不能碰：第一种是有PPP项目的公司。对政府和社会资本合作（public-private partnership，PPP）的公司要谨慎，PPP风险很高。第二种是质押率过高的公司。第三种是大集团小公司。上市公司本身经营良好，但是控股股东集团公司面临较严重的债务压力，对上市公司的影响可能很大。上面三种情况，其实可以总结为两点：一个是上市公司的杠杆率高；另一个是控股股东的杠杆率过高。第四种是ST公司。壳价值现在越来越廉价，而且ST公司本身问题很多，能不碰尽量不碰。

　　做好投资研究

　　研究从本质上讲，是把过去看得更仔细，把未来预测得更准确。参加股东大会是了解公司最好的方式之一，作者提到每次参加股东大会和调研，一定要记得“三到”：眼到、手到和嘴到。同时，作者分享了给公司研究员定的三门功课：第一，调研之前要把调研公司过去三年所有的公开信息看完；第二，要准备至少10个问题；第三，要做好模型。

　　那么怎样才能做好研究呢？

　　第一，了解公司所在行业，包括细分子行业和行业里的龙头公司。看一个行业，至少要把该行业里市值前三大的公司和市值靠后的三家公司搞清楚。第二，仔细研读上市公司公开信息，尤其要认真看财务报告。三张报表里，资产负债表是具有领先信号的报表，比现金流量表和利润表更重要。第三，多跑上市公司，多跑上下游企业。最后，积累自己的人脉关系。这个行业是靠信誉的，做个好人很重要。