（上接A01版）2019年1月，央行全面降准1个百分点。虽然都存在年初财税清缴的扰动，但这次形势有所不同：一是2020年地方债发行进一步提前；二是2020年春节在1月，2019年则在2月，春节前将是现金投放高峰期。此外，本月降准释放约8000多亿元资金，但月初央行逆回购到期，已回笼约6000亿元资金。

　　值得注意的是，上周以来资金面虽宽松，但已开始收敛，货币市场利率转为上行。后续随着税期高峰、节前现金投放高峰和政府债券发行缴款高峰来临，流动性总量或快速下降。

　　本周恰恰可能是春节前三“峰”叠加的时期。首先，月度税期高峰将在周内出现，而1月是传统税收大月；其次，2020年春运正式拉开帷幕，这通常意味着节前现金投放高峰将来临；最后，本周国债、地方债计划发行额已接近5500亿元，计划缴款额接近4000亿元，可能是1月政府债发行缴款高峰期。

　　降准实施后，春节前仍需央行适时开展其他的流动性操作，满足金融机构合理的流动性需求，本周则成为关键窗口期。

　　公开市场将打破静默

　　分析人士认为，本周公开市场操作大概率将打破静默，节前中期借贷便利（MLF）和央行逆回购均有施展空间。

　　一方面，本周开展MLF操作的可能性较大。2020年一季度没有MLF到期，仅有1笔定向中期借贷便利（TMLF）到期，时间为1月23日。本月继续开展适量MLF操作，既有助于对冲TMLF到期、增加节前流动性供应，又有利于发挥MLF利率对于贷款市场报价利率（LPR）的引导，并保持2021年MLF到期的连续性。

　　另一方面，适量开展逆回购操作仍有必要。公开市场逆回购操作着眼调节流动性边际变化，春节前操作、春节后到期，恰好可匹配春节前后流动性波动规律，有助于熨平流动性波动，且政策信号相对平缓，具有较大操作空间。值得一提的是，2019年物价数据出炉后，市场对1月公开市场操作“降息”的预期悄然升温。

　　总之，春节前央行会否开展、如何开展流动性操作，乃至于公开市场操作会否“降息”，诸多悬念有望于本周见分晓。