□天相投顾 张萌 

　　10月A股主要以震荡行情为主，10月中上旬，在外部扰动趋缓的利好提振下，上证指数突破3000点；10月中下旬，由于三季度经济数据低于预期，指数呈现回落调整的趋势。具体来看，截至10月31日，上证指数月内上涨0.82%，中证500下跌0.48%，创业板指上涨2.69%，中小板指上涨2.53%。行业表现方面，46个天相二级行业共有25个行业出现上涨，21个行业出现下跌，其中，农业涨幅达12.07%，生物制品、化学药、医疗器械涨幅均在5%以上，信托跌幅达5.83%，其余跌幅均不超过5%。

　　国外方面，美联储在短短三个月内3次降息，未来可能有多个国家跟随下调利率，全球经济内生增长动能减弱，宽松的货币政策成为催化经济复苏的重要手段。中国经济虽然也出现承压调整，但中国仍是少有的、处于正常货币政策状态的主要经济体，A股对资金仍有较强的吸引力，近期北向资金无视震荡行情、持续流入验证了这一优势。国内方面，12个职业年金项目启动投资运作，数量可观的长线资金将持续注入资本市场，建议投资者紧密关注政策动向，保持耐心，等待趋势进一步明朗。

　　债市方面，10月债券市场依旧以震荡行情为主，一方面受制于物价结构性上涨，决策层对经济下行的容忍度也有所提高，债券趋势性牛市难以实现；另一方面，核心CPI依旧平稳，货币环境收紧的可能性较小，债市迈入趋势性熊市的概率不大。在通胀与经济两个基本面因素的叠加影响下，债券市场整体或维持偏弱震荡，但利率大幅上行的空间有限。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　关注科技主题基金

　　从市场环境上看，在季节因素和经济下行压力的作用下，10月份PMI为49.3%，较上月下降0.5个百分点，而消费品行业PMI为50.80%，仍运行在景气区间。虽然消费板块已积累了一定的涨幅，但在国内经济增速放缓的背景下，A股市场结构性行情或持续，业绩确定性高的消费龙头值得投资者关注。科技创新对提高社会生产力和综合国力的战略支撑作用不会发生变化，政策长期利好有前景的科技公司发展。建议投资者重点关注以区块链、5G为主的科技板块。

　　债券型基金：

　　以中高等级中短期债券为主

　　截至10月31日，纯债基金、一级债基和二级债基10月的平均净值增长率分别为-0.01%、-0.06%和0.08%。三季度监管层继续采取鼓励绿色、科技创新等领域债券发行、推动我国债市对外开放、加强信用评级行业信息披露等一系列措施推动债券市场扩容以及体制机制完善。在政策的支持下，可转债规模大幅提升，“资产荒”现象有望在未来几个月逐渐缓解。因此，建议已经持有转债的投资者继续持有并择机优化结构，重点关注转债的标的选择，放缓建仓节奏。信用方面，建议投资者以中高等级的中短期债券为主。

　　QDII基金：

　　谨慎选择 控制风险

　　欧美市场方面，美联储将联邦基金利率目标下调25个基点，至1.5%-1.75%，承诺将监控信息数据以评估适当的利率路径，暗示在更清晰的经济数据出炉之前不会进一步降息。此外，美国10月非农就业人数增加12.8万超出预期，失业率为3.6%仍处在50年来的最低水平。亚洲股市方面，日本央行公布利率决议，维持政策利率在-0.1%不变，同时还维持10年期日本国债收益率目标在0%左右不变，并表示将把利率维持在低位，甚至还有可能进一步降低。香港金管局则追随美联储降息步伐，降息25个基点，至2.00%。全球经济增速放缓、不确定性增加，但考虑到美国超预期的经济表现，美股依然具有一定配置价值。建议投资者谨慎选择，注意整体风险控制。