（上接A01版）其中DR001最低跌至0.84%，DR007最低跌至1.91%。在这背后，季末流动性总量提升与季初流动性自我修复扮演了关键推手的角色。

　　分析人士指出，“十一”假期过后，曾在7月初造就资金面宽松的两大因素同样存在，加上现金回流银行体系的助力，10月中上旬资金面趋宽松前景明朗，货币市场利率有望下行，尤其是那些在9月底上行比较明显的期限品种。

　　不过，也有分析人士表示，“十一”假期后，银行体系将面临央行逆回购集中到期与存款准备金补缴等影响，资金面回暖趋势比较明确，但货币市场利率跌破7月初低点可能性不大。

　　10月TMLF操作很关键

　　由于是季度首月，10月往往是税收大月，下旬财税清收入库易引起流动性波动，应是当月流动性面临的最大扰动因素。税务部门明确，因10月1日-7日放假7天，10月申报纳税期限顺延至24日。根据以往经验，大约从21日开始，税期因素对流动性扰动将加大。

　　按目前形势看，预计外汇因素也会给10月流动性供求带来一定影响。国家外汇管理局数据显示，截至9月末，我国外汇储备规模为30924.31亿美元。另外，政府债券发行缴款也会推高10月财政库款规模，但10月已进入传统发行淡季，预计政府债券发行量不大。综合考虑，天风证券固收研究团队预计，10月银行体系流动性供求会面临一定缺口。在这一局面下，10月下旬资金面状况将在很大程度上取决于央行流动性操作，而定向降准的实施和TMLF操作是两大看点。

　　央行已透露，9月宣布的定向降准措施将在10月、11月分两次实施。另外，值得一提的是，央行通常是在季后首月第四周进行TMLF操作，因此10月第四周央行大概率会开展TMLF操作。由于适逢本月税期高峰，又临近月末时点，10月这一次TMLF操作变得相当关键，预计届时央行将通过TMLF和逆回购组合操作对冲税期等因素的影响。

　　总体上看，10月资金面大概率会呈现中上旬偏松、下旬略紧的变化，资金面仍将以合理宽松为主要特征。

　　央行货币政策委员会2019年第三次例会进一步确认“经济下行压力加大”，明确宏观调控转向“加大逆周期调节力度”。此次例会也强调“保持物价水平总体稳定”。分析人士指出，在当前经济仍存在韧性、物价面临结构性上行压力情况下，货币政策和流动性不可过于宽松，短期内公开市场操作利率等政策利率下调可能性不大，而货币市场利率下行空间在相当程度上将受限于政策利率的稳定，预计10月货币市场利率中枢会在9月水平上有所下移，但幅度不会太大。